报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期来看，顺丁橡胶下跌速度放缓，因顺丁库存下滑以及现货成交阶段性好转，顺丁自身基本面边际改善对价格形成支撑 [4] - 中期而言，丁二烯弱势运行带动顺丁橡胶动态估值区间下移，丁二烯高供应压力是主要矛盾，供需双增格局下供应增速大于需求增速，库存压力增加，短中期基本面驱动向下，现货价格中枢下移；顺丁橡胶加工利润明显扩张，在自身基本面格局中性背景下，期货价格体现价格利润收缩预期，宏观驱动减弱，产业链基本面偏弱，顺丁橡胶弱势运行，后续关注11月顺丁集中检修以及nr - br价差高位背景下，顺丁橡胶自身供需格局是否会出现阶段性改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（01合约）日盘收盘价10305元/吨，较前日涨70元/吨；成交量128144手，较前日减4704手；持仓量83941手，较前日增327手；成交额653280万元，较前日减16845万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为 -5，较前日增30；月差（BR12 - BR01）为80，较前日减10；华北顺丁（民营）价格10050元/吨，较前日涨50元/吨；华东顺丁（民营）价格10300元/吨，较前日涨100元/吨；华南顺丁（民营）价格10350元/吨，较前日涨50元/吨 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）10300元/吨，较前日涨100元/吨；齐鲁丁苯（型号1502）价格10700元/吨，较前日涨100元/吨；齐鲁丁苯（型号1712）价格9700元/吨，与前日持平；江苏主流丁二烯价格6900元/吨，较前日涨150元/吨；山东主流丁二烯价格7050元/吨，较前日涨125元/吨 [1] - 基本面：顺丁开工率66.7364%，较前日增2.44%；顺丁理论完全成本9607元/吨，与前日持平；顺丁利润593元/吨，与前日持平 [1] 行业新闻 - 截至2025年11月5日，国内顺丁橡胶库存量2.93万吨，较上周期减少0.16万吨，环比 -5.15%，本周期原料丁二烯供应充足且商谈重心下挫，成本面利空，业者对行情回落预期明确，下游压价采购，民营资源商谈重心走低，部分生产企业检修影响产出，流通货源不多，现货端报盘高于民营资源且出货受阻，样本生产企业和贸易企业库存均下降 [1] - 2025年10月23 - 29日，国内丁二烯样本总库存回升，环比上周增幅14.23%，其中样本企业库存环比上周小幅增加1.47%，样本港口库存环比上周大幅回升30.08%，周内有进口船货到港，行情下跌导致部分贸易量流转缓慢，市场预期10 - 11月进口量充裕 [4]