报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、卷螺、玻璃、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、双胶纸、豆粕、豆二、豆一、橡胶、PTA [2][5][6][7][9] - 反弹：煤焦、中证500、中证1000 [2][4] - 偏弱：纯碱、原木、MEG [2][6][9] - 底部盘整：纸浆 [6] - 区间运行：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏强：生猪 [7] - 高位震荡：黄金、白银 [3][4] - 上行：10年期国债 [4] - 观望：PX、PR、PF [9] 报告的核心观点 - 黑色产业受宏观利好落地影响价格向基本面回归，各品种因供需情况不同走势有别 [2] - 金融市场短期盘整中期趋势上行，股指建议多头持有，国债现券利率盘整市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [2][4] - 贵金属价格受多种因素影响，目前维持高位震荡，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 [3][4] - 轻工业各品种因供需和成本因素，价格走势有偏弱震荡、底部盘整、震荡等不同情况 [6] - 油脂油料市场供应充裕需求偏弱，预计延续区间运行，粕类短期震荡 [6] - 农产品中生猪价格震荡偏强，未来一周周均价或环比上涨 [7] - 软商品和聚酯类产品价格受供需、成本、天气等因素影响，走势多样 [9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应上中国47港到港总量创近年最高，环比大增；需求端铁水高位回落，地产新开工低，内需疲弱；港口库存增加，供需过剩格局难改，主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，市场对钢材负反馈有犹疑，原料端强于成材 [2] - 煤焦：海外降息、中美关系缓和、国内规划超预期，叠加焦煤库存低、供应紧张，基本面支撑价格；核心矛盾是钢厂低利润，铁水产量回落，市场对钢材负反馈有犹疑，原料端强于成材，焦炭提涨，短期走势震荡偏强 [2] - 螺纹：宏观利好落地价格回归基本面，螺纹钢静态估值低，铁水高位回落，核心在钢材需求，地产新开工低，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策，钢材供需矛盾仍存，震荡调整为主 [2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，中旬部分产线冷修；现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，日熔量需降低才能解决过剩矛盾，关注产线冷修和宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，部分板块有资金流入流出；国家强调海南自贸港建设和对外开放，市场短期盘整中期上行，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率上升，央行开展逆回购操作，单日净回笼；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，受货币、金融、避险、商品属性影响；本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动，预计维持高位震荡 [3][4] - 白银：与黄金类似，预计维持高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：港口日均出货量环比减少，需求后期走弱；进口量季节性增加，供给压力大；港口库存累库有望持续；现货价格偏稳，市场观望情绪浓；可能优化期货交割规则，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格偏强，但外盘价有涨跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，华南新产能放量，供给有压力，开工回升，出版招标启动但预期谨慎，纸价利润低，备货积极性低，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆缺数据指引，市场担忧美豆出口；棕油主产国增产季末期库存高，出口难改库存攀升；原油价格弱拖累市场；国内大豆到港多，油厂开机率高，供应充裕需求弱，预计区间运行 [6] - 粕类：中国下调美农产品关税改善情绪，但基本面谨慎，美豆反弹取决于采购规模和出口节奏；美豆收割完，巴西种植率低但天气有利；国内油厂开机率高，大豆到港多，豆粕供应增加需求疲软，预计短期震荡 [6] 农产品 - 生猪：交易均重小幅下跌，散户压栏惜售，规模养殖场猪源消化压力减轻，出栏节奏加快；部分地区大猪需求上升，屠宰企业收购均重略涨；结算均价上涨，二次育肥积极性提升；预计下周出栏放缓，结算价或上涨，周均价或环比上涨 [7] 软商品和聚酯类 - 橡胶：云南原料供应稳定价格下调，海南受天气影响产量低，泰国杯胶价格涨，越南供应压力改善；库存低，需求端轮胎企业产能利用率上升；未来上量预期压制价格，胶价宽幅震荡 [9] - PX：沙特认为亚洲需求疲软，OPEC+增产，基本面利空，油价承压，PX短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格随油价波动 [9] - PTA：中长期油价预期弱，PXN价差受限，成本支撑削弱；供应边际下降但有新装置试车，下游负荷略升，供需改善但成本不确定，价格随成本波动 [9] - MEG：到港量和国产负荷回升，供应高位；需求端聚酯负荷有韧性但旺季尾声存忧，未来供需过剩，成本波动大，远月累库压制价格 [9] - PR：油价跌但原料强，聚酯瓶片市场或震荡偏强调整 [9] - PF：需求一般，但PX - PTA端支撑强，涤纶短纤市场或窄幅整理 [9]