报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业市场表现不一，部分行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，投资机会与风险并存，需密切关注各行业动态及相关因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价震荡，沙特阿美下调12月销往亚洲原油官价升贴水，四季度油价下行压力落地，地缘因素影响偏波动，年内油价仍有下行风险 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油随原油弱势下行，高低硫油价差走阔，低硫裂解价差短期走强但持续上行动力有限，高硫中期供应趋于宽松，价差仍有扩张空间 [22] - 沥青：北方施工停工，南方有赶工需求，基本面利空，出货量同比转负，库存下滑放缓，社会库存同比转增，市场看空，BU延续跌势 [23] - 液化石油气：化工利润改善、气温下降带动需求增长，但国际油价涨势疲弱，基本面支撑不足，LPG主力合约预计震荡运行 [24] - 尿素：盘面小幅上涨，现货平稳，日产回升，农业走货推进，复合肥开工提升，企业累库幅度小，出口政策不明，港口库存降至低位，整体供需宽松，下游追涨情绪有限 [25] - 甲醇：期货盘面低位震荡，伊朗限气不及预期，港口库存累库，下游产品利润不佳、降负荷运行，部分装置有检修计划，需求进入淡季，高库存、高供应局势难扭转，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：华东港口库存上升，部分装置重启和检修，产量增加，短期盘整，中期有进口量高和需求回落利空，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：新装置正常生产，船货流入华东市场，东北增量冬季或输出，商品氛围弱，价格短期弱势运行 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应宽松，出货转弱，下游刚需支撑下降，工厂观望；聚乙烯成本支撑下滑，供应稳定，需求一般，采购积极性弱；聚丙烯部分企业下调价格，货源成本支撑减弱，贸易商出货，市场低价货源增加，成交集中在低价，整体表现一般 [29] - PVC&烧碱：PVC累库，低位运行，行业检修季结束，供给有回升预期，需求受天气和出口影响下滑，成本支撑不强，供高需弱；烧碱震荡偏强，部分下游加量送货，液碱库存下降，开工窄幅震荡，煤炭涨价成本抬升，利润收窄，下游需求一般，供给高压运行，关注成本和利润变化 [30] - PX&PTA：PX供应回升，PTA负荷下降，聚酯负荷平稳，织造提负，印染略降，周度平衡看PX趋弱、PTA改善，市场受PTA停车消息提振，PX涨势明显，PTA加工差差，中期需求有转弱预期，关注终端表现和装置动态 [31] - 乙二醇：周产量环比微增，一体化提负、合成气法降负，港口库存增长，装置有重启和试车计划，供应有增长预期，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主，关注装置减产可能 [32] 金属 - 贵金属：美国部分经济数据缺失，已公布数据稳健，但政府停摆令经济和政策前景不确定，市场等待新驱动，贵金属高位震荡，暂时观望 [3] - 铜：隔夜铜价遇阻，关注资金流向，美国非官方就业数据指向不同，国内铜市交投与股市共振，现铜报价85995元，上海升水扩至30元，社库统计有分歧，观望，倾向降温 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，铝锭社库降0.5万吨、铝棒升0.3万吨，10月以来库存和现货中性，表观消费同比持平，宏观情绪主导，基本面共振有限，短期震荡偏强，阻力位21800元，市场分歧大，不宜追涨 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价20900元，废铝货源偏紧，税率政策未明确，库存和仓单高位，跟随铝价波动，难有独立行情 [6] - 氧化铝：运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货跌势放缓但贴水成交，指数价格接近晋豫现金亏损，未规模减产则弱势运行，反弹空间有限 [7] - 锌：LME锌库存低位，去库放缓，上行动能不足，海外终端消费平淡，下游接受度差，升水窄幅波动，海外现货偏紧；国内炼厂和贸易商寻求出口，社库高位转降，内外价差高，外盘拉动内盘；海外炼厂利润修复，内外矿TC转降，沪锌成本支撑走强，多头资金入场，反弹看2.32万元/吨压力位，跨市反套有入场时机 [8] - 铅：LME铅去库至20.55万吨，贴水收窄，支撑伦铅偏强运行；国内铅精矿偏紧，废电瓶价格高，精废价差50元/吨，成本支撑沪铅，但SMM1铅贴水盘面125元/吨，持货商交仓，社库增至3.18万吨，下游接受度不足，炼厂利润修复后供应预增，基本面多空并存，短期区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，交投平淡，下游需求疲软，不锈钢厂减产待落实，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水50元，高镍铁报价926元/锦点，上游价格支撑弱化，拖累产业链价格，纯镍库存减700吨、镍铁库存增500吨、不锈钢库存增400吨，沪镍弱势运行，重心下移 [10] - 锡：隔夜内外锡价震荡，处于供应短期紧张与中长期放量博弈中，本周价格短线下调，预计社库下降，内外显性库存低，上方阻力大，震荡跌势为主，逢高空配 [11] - 碳酸锂：企稳反弹，交投活跃，供需两旺，下游头部厂满产超产，订单流向中小企业，总库存降3000吨、冶炼厂库存降1600吨、下游库存降2000吨、贸易商增库600吨，中游情绪回暖，现货有支撑，澳矿报价走强，期价走强，关注去库持续性和政策增量，短期偏强震荡 [12] - 工业硅：期货反弹，市场情绪好转，受多晶硅带动，川滇枯水期减产兑现，供应收缩，需求端多晶硅企业排产预期回调，供需双弱，单边驱动不足，短期震荡 [13] - 多晶硅：期价回调、减产预期升温带动反弹，11月西南枯水期减产预期落地，下游硅片开工同步收缩，行业高库存累库，现货价格暂稳，短期震荡整理，跟踪减产力度 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量回落，去库放缓；热卷需求和产量下滑，库存上升；铁水产量回落，下游承接不足，钢厂利润下滑，产业链负反馈压力待缓解，关注环保限产持续性；下游行业投资下滑，内需弱，钢材出口高位，需求预期弱，市场情绪回暖，盘面企稳，短期有反复，关注支撑和需求变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡偏弱，全球发运高位，有季节性走强空间但无大幅过剩风险，国内到港增加，港口库存累库；终端需求淡季，钢材表需回落，钢厂盈利率低位，铁水减产且有压力；宏观利好兑现，交易基本面宽松，预计高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，有第三轮提涨预期，焦化利润一般，日产下降，库存变动小，下游按需采购，贸易商采购意愿一般；碳元素供应充裕，铁水支撑原材料，但钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，关注安全生产考核信息 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，乌海部分煤矿复产致价格下行但难持续，炼焦煤矿产量上升，现货竞拍成交好转，价格普涨，终端库存增加，总库存环比上升，产端库存下降，关注安全生产考核信息；碳元素供应充裕，铁水支撑原材料，但钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水 [18] - 锰硅：日内价格偏强震荡，铁水产量高位，硅锰周产量回落但维持高位，库存缓慢累增，锰矿远期报价持平，等待Comilog报价，现货矿涨跌切换快，库存小幅下降，矛盾不突出，价格大概率震荡上行 [19] - 硅铁：日内价格偏强震荡，铁水产量高位，出口需求升至4万吨，金属镁产量上升，需求尚可；供应高位，表内库存去化，价格大概率震荡上行 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘美豆引领连粕回调，我国进口美豆税率13%，无价格优势，盘面豆粕按进口成本抬升、榨利修复、明年一季度去库逻辑运行，关注USDA报告回归及中美贸易缓和后做多机会 [37] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆急挫，后续关注农业部报告；棕榈油止跌反弹，跟随商品走强，油箱比和豆棕价差变化，关注棕榈油阶段性企稳概率 [38] - 菜粕&菜油：菜籽进口无新变量，关注澳菜籽抵华，沿海油厂压榨停滞，水产饲料淡季，豆菜粕价差限制菜粕添加，但供给利多占优，菜粕受挺价情绪影响，关注油厂累库；关注加拿大经贸政策，维持看多菜粕，菜油观望，关注进口端变化 [39] - 豆一：表现偏强，突破前期高点，中储粮启动大豆收购，优质优价，今年高蛋白大豆供应趋紧，关注政策指引 [40] - 玉米：夜盘期货偏强运行，东北新粮供应增量减小，价格稳中偏强，山东供应增多；中美关系缓和，进口美玉米税率调整，关注经贸协定签署及东北新粮上市积极性，先以底部偏弱震荡对待 [41] - 生猪：现货价格弱势稳定，期货反弹后低位整理，10月能繁母猪存栏环比下降，产能去化；后期出栏量增加，二育补栏放大出栏压力，出栏体重高，预计明年上半年猪价二次探底 [42] - 鸡蛋：近月合约创新高，远月合约整理，现货稳中有涨，10月在产存栏环比降但仍处高位，鸡苗补栏低迷，改善远期供应预期，远月合约升水高；现货淘汰鸡增加、日龄下降，盘面强势，等待四季度高空机会 [43] - 棉花：美棉回落，关注月度供需报告，巴西10月出口同比增5%；郑棉下跌，基差走弱，现货成交一般，新棉成本确定，支撑盘面，但需求一般，价格上涨面临套保压力；截至10月30日加工皮棉同比增加，截至11月5日检验量为215.78万吨；纯棉纱需求一般，纺企顺价走货，贸易商采购谨慎，织厂订单不佳，备货意愿差，外销高支纱较好；关注关税降低后采购及纺服出口，操作观望 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量高位，印度和泰国预期好，供应充足，上方有压力；国内交易转向新榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，关注天气和长势 [45] - 苹果：期价宽幅震荡，产区入库尾声，库存同比下降，红富士质量差、好货少但价格高，惜售情绪影响去库，操作偏空 [46] - 木材：期价弱势运行，外盘报价高，国内现货弱，贸易商进口压力大，短期内难大幅增加进口；港口出库量6万方以上，需求支撑价格；原木库存低，压力小，操作观望 [47] - 纸浆：期货小幅上涨，针叶浆和阔叶浆报价持稳，截至11月6日港口库存200.8万吨，环比降2.6%，9月进口同比增加；需求一般，下游原纸需求不强，终端订单有限，原料刚需补库，备货意向难提升；估值偏低，不过分看空，逢低做多，操作观望或短线 [48] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基宣涨12月运价至$3200/FEU，12合约估值上沿显现，现货疲软令市场对兑现存疑，今日未上行；多家航司公布11月下旬报价，MSC新增空班缓解供应压力，推动运价中枢上移；若现货好转，市场或交易12月宣涨预期，盘面获支撑，当前12合约估值中性，建议观望 [21] - 股指：昨日A股放量上涨，沪指收复4000点，个股多数上涨，期货主力合约全线上涨，IC领涨；基差方面主力合约全线贴水；隔夜外盘欧美股市下跌，美债收益率和美元指数回调；美国就业严峻引发降息预期，但政府停摆致通胀数据暂停，引发官员对政策担忧；短期市场震荡整固，美元流动性冲击缓解但需观察；关注美国政府停摆和国内政策信号；配置上短期以科技成长为主线，均衡配置周期、消费板块 [49] - 国债：期货震荡，美国最高法院裁定关税政策非法，预计退还1400亿美元税款，占2025财年预算赤字7.9%；国内市场修复，现货交易热情上升，期货结构分化，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [50]