报告行业投资评级 - 铝单边谨慎偏多，氧化铝单边中性，铝合金单边谨慎偏多，沪铝套利正套 [9] 报告的核心观点 - 电解铝国内供需基本面未变，海外减产使供应不过剩，消费增长良好，宏观利多因素使铝价回调难有深度，若社会库存去库顺利铝价上涨空间有望打开 [6] - 氧化铝供需过剩格局不改，现货价格难涨，价格估值偏低，需警惕突发事件 [8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价21360元/吨，较上一交易日变化60元/吨；中原A00铝价21240元/吨；佛山A00铝价21240元/吨，较上一交易日变化70元/吨 [1] - 铝期货：2025-11-06沪铝主力合约收于21630元/吨，较上一交易日变化280元/吨，成交178925手，持仓228130手 [2] - 库存：2025-11-06国内电解铝锭社会库存62.2万吨，较上一期变化 -0.5万吨，仓单库存63969吨，较上一交易日变化 -225吨，LME铝库存548375吨，较上一交易日变化 -2075吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025-11-06山西2840元/吨，山东2790元/吨，河南2865元/吨，广西2970元/吨，贵州2980元/吨，澳洲FOB价格317美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-11-06主力合约收于2787元/吨，较上一交易日收盘价变化24元/吨，变化幅度0.87%，成交204250手，持仓423108手 [2] - 铝合金价格：2025-11-06保太民用生铝采购价格16900元/吨，机械生铝采购价格17100元/吨，ADC12保太报价20800元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.28万吨，厂内库存5.99万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21042元/吨，理论利润 -142元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：海外冰岛电解铝厂减产20万吨左右，供应不过剩，消费旺季有望在11 - 12月到来，铝价回调难有深度，关注社会库存去库节奏 [6] - 氧化铝：几内亚铝土矿供应压力不减，成本端有下跌空间，供需过剩格局不改，价格估值偏低 [7][8]