报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期宏观氛围向好拉动商品价格普涨，碳酸锂价格或偏强运行，随着市场宏观情绪消退，锂价或再次回落，预计11月碳酸锂价格呈震荡走势，震荡节奏为先扬后抑 [4][70] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 10月碳酸锂主力合约运行区间上移，需求端维持温和增长，辉石提锂受制于产能瓶颈仅小幅提产，盐湖虽有大量新增产能投放但爬产尚需时间，基本面延续9月紧平衡状态，去库幅度进一步扩大，上半月锂价维持震荡运行，中旬开始受江西414矿山停产影响，叠加宏观氛围偏暖，市场看涨情绪蔓延，锂价进入上行通道 [8] 资源端扰动结束 海外矿山维持增产 国内前期停产矿山尚未复产，对海外矿石进口依赖度增加，锂矿价格跟随锂盐价格波动，截至10月27日，锂辉石CIF均价为906美元/吨，较月初增7.47%；9月锂辉石进口量环比增长14.75%；预计11月锂辉石到港环比增长，价格随碳酸锂价格调整 [11] 资源端扰动结束，国内矿山生产趋稳 9月国内锂云母矿石产量环比小幅下滑约6%，锂辉石矿山延续爬产，产量环比增约2%，综合来看，国内锂云母矿山生产稳定，锂辉石矿山小幅减产 [20] 碳酸锂供应维持增长 国内碳酸锂产量或环比增长 10月锂价走势偏强激励下，碳酸锂产量增幅进一步扩大，10月前三周产量环比增5.46%（或3264吨）；辉石提锂产量环比增3.72%（或1415吨）；云母提锂产量环比基本持平；盐湖提锂产量环比增15.66%（或1252吨）；回收提锂产量环比增7.35%（或410吨）；预计11月国内锂盐厂维持增产趋势，产量环比增幅或持平10月 [27][28] 海外盐湖增产，发运逐步增加 国内碳酸锂进口主要来自阿根廷和智利盐湖，成本有优势但产量波动大；智利方面，ALB提产计划放缓，SQM预计11月进口量级增加；阿根廷方面，紫金矿业旗下盐湖一期9月投产，11月进口增量明确；预计11月国内锂盐进口环比明显增加 [37] 动力增长乏力，正极增速放缓 终端需求分化 10月新能源汽车“以旧换新”政策多地取消，销量同比及环比增幅收窄，10月1 - 19日国内新能源汽车销量同比增5%，环比增2%；9月国内储能项目中标总容量环比下滑12.39%；海外动力方面，欧盟车销进入旺季，9月插电新能源汽车销量环比增35.65%，同比增33.35%，东南亚及北美部分地区对国内低价新能源汽车需求增加，带动出口同比增长100%，环比基本持平；美国新能源汽车税收减免补贴取消前透支部分后续需求；预计11月国内外动力终端需求增长乏力，储能装机需求依旧向好 [40][42] 正极排产环比增速放缓 10月动力终端需求季节性回暖，主机厂备库带动磷酸铁锂动力电芯排产环比增长9.1%，三元材料动力电芯环比基本持平，储能电芯触及产能瓶颈，排产环比基本持平；9月动力电芯出口环比增17.1%，储能电芯出口环比增21.33%；预计11月正极材料排产环比增速较前期明显收窄，需求端对锂价支撑出现松动 [52] 去库进度放缓 9 - 10月碳酸锂季节性去库，截至10月23日，库存较8月底减少1.08万吨，与去年同期去库量相比减少27.07%，去库速度不及预期，基本面对锂价实际支撑有限；预计11月碳酸锂供需双增，去库速度较10月放缓 [66] 后市展望 短期宏观氛围向好，拉动商品价格普涨，碳酸锂价格或偏强运行，随着市场宏观情绪消退，锂价或再次回落，预计11月碳酸锂价格呈震荡走势，震荡节奏为先扬后抑 [70]