油脂油料套利周报 国元期货研究咨询部 2025 年 8 月 15 日 油脂油料跨期&跨品种套利 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 Z0019372 电话：010-84555101 邮 箱 wangzhaowei@guoy uanqh.com F03113608 Z0022231 【策略观点】 【豆油】 yjzx@guoyuanqh.co m F03086822 投资咨询资格号 8 月 15 日，豆油 9-1 价差为 28.0。过去五年最大值为 998.0， 过去 5 年最小值为-108.0，过去 5 年中位数为 70.0。过去 1 年最大 值为 104.0，过去 1 年最小值为-98.0，过去 1 年中位数为 28.0。2024 年同期价差为-26.0,2023 年同期价差为 212.0。 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱 预期后市价格将继续走扩，建议入场区间在 60~70，目标止盈 区间在 100~110。 期货从业资格号 【2509 豆棕】 8 月 15 日，2509 豆棕油差为-832.0。过去五年最大值为 2130.0， 过去 5 年最小值为-938.0，过去 5 年中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内期货主力合约涨跌互现，多晶硅涨超4%，工业硅涨近3%，菜粕、PX涨超1%；集运指数（欧线）跌近2%，SC原油、玻璃、焦煤、甲醇跌超1%，纯碱、硅铁、生猪跌近1% [4] 各期货合约总结 金属期货 - 沪铜2508合约今日收跌，近期宏观对铜价存在一定干扰，铜价短期走强风险偏高，警惕回调风险，支撑位78300 [5] - 沪铝2508合约持平昨日，氧化铝价格高位回落，成本支撑减弱，但宏观存在干扰，短期铝价将继续高位运行，阻力位20000 [6] - 沪铅2508合约震荡上涨，铅下游需求有所恢复，且供应端维持减量，预计铅价震荡偏强，短期逢低买入，阻力位17200，支撑位16400 [7] - 碳酸锂2509合约今日震荡偏弱，7月下游排产转弱预期较强，需求端支撑转弱，供应预期维持高位，基本面过剩难改，预计锂价震荡偏弱，短期逢高沽空，阻力位64000 [11] - 铁矿2509合约主力上涨，铁水产量预计下降，终端需求淡季，短期震荡运行，压力位750，支撑位650 [13] - 焦煤2509合约主连震荡下跌，部分矿山减产，关注蒙煤三季度定价，价格震荡运行，压力位900，支撑位700 [15] - 焦炭2509合约主连震荡下跌，四轮提降落地，短期震荡运行，压力位1500，支撑位1100 [16] - 螺纹2510合约震荡上涨，出口高位支撑，供应压力显现，短期震荡运行，压力位3100，支撑位2900 [17] - 沪镍2507合约主连震荡上涨，上游挺价，需求走弱，短期震荡偏强，压力位125000，支撑位115000 [19][20] - 不锈钢2508合约主连震荡上涨，排产下降，下游预期走弱，短期震荡运行，压力位13000，支撑位12200 [21] 能源化工期货 - 橡胶2509合约日内在多头减仓背景下，盘面重心回落，尾盘收在14000之下，短期市场缺乏驱动，40日均线之下震荡概率偏大 [24] - PTA2509合约日内在4800震荡收星，短期基本面变化不大，市场跟随成本波动为主 [25] - 乙二醇2509合约日内在空头增仓下，盘面持续下挫，短期市场有进一步试探下方低点的预期，继续关注是否能有效下破，否则之上震荡 [27] - 塑料2509合约日内在10日均线之下震荡收阴，短期市场缺乏驱动因素，10日均线之下震荡 [29] - 聚丙烯2509合约日内围绕60日均线震荡，短期基本面变化不大，震荡为主 [30] - 纯碱2509合约2025年6月30日下跌0.92%，日内增仓7.93万手，报收1181元/吨，6月最后一周博源银根装置检修，预计影响日产1000 - 13700吨，7月初仍有多家企业计划检修，预计短期震荡上行，但持续力度有限 [31] - 玻璃2509合约2025年6月30日下跌1.28%，日内增仓3.07万手，报收1006元/吨，市场基本消化政策利多，正值半年度收尾，部分企业急于出货，出货压力叠加短期政策预期炒作降温，短期玻璃价格大概率震荡运行 [32] - 尿素2509合约2025年6月30日下跌0.64%，日内增仓0.12万手，报收1712元/吨，预计短期震荡 [35] - 烧碱2509合约2025年6月30日下跌0.47%，日内增仓0.11万手，报收2319元/吨，现货价格下滑，短期提振下游备货情绪，烧碱短期震荡上行 [37] - 原油2508合约下跌1.1%，6月24日，伊朗与以色列正式达成停火协议，原油的风险溢价回吐，商品氛围转空，压力位500，支撑位450 [59] - 燃料油2509合约收盘下跌0.5%，6月24日，伊朗与以色列正式达成停火协议，原油的风险溢价回吐，商品氛围转空，燃料油跟随原油被动下行，压力位3000，支撑位2800 [60] 农产品期货 - 豆粕2509合约，交易商在关键报告发布前调整持仓，美豆小幅企稳反弹，但全球供应依然充裕预期令美豆涨幅受限，国内两粕集体减仓上行，豆粕主力合约小幅上涨0.78%，同时大幅减仓5.3万手，资金纷纷转移至远期合约，在美国农业部重磅报告前调整仓位，支撑位观望，压力位3100 [40] - 菜粕2509合约，交易商在关键报告发布前调整持仓，美豆小幅企稳反弹，但全球供应依然充裕预期令美豆涨幅受限，国内两粕集体减仓上行，菜粕2509及2601合约均减仓逾1万手，空头避险减仓离场推动期价反弹，菜粕主力合约小幅上涨1.14%，支撑位观望，压力位2700 [43] - 豆油2509合约，因国内油脂整体库存压力升高，市场追高情绪较为谨慎，等待美豆种植报告的指引，周一油脂期货偏弱震荡，豆油期货日内在8000关口下方波动，盘终收跌0.22%，支撑位7600，压力位8300 [44] - 棕榈油2509合约，因国内油脂整体库存压力升高，市场追高情绪较为谨慎，等待美豆种植报告的指引，周一油脂期货偏弱震荡，棕榈油主力合约减仓收跌0.43%，早间创下阶段新低8256元/吨，支撑位观望，压力位9000 [46] - 菜油2509合约，因国内油脂整体库存压力升高，市场追高情绪较为谨慎，等待美豆种植报告的指引，周一油脂期货偏弱震荡，菜油主力合约同样震荡偏弱调整，盘终收低0.50%，支撑位8900，压力位9700 [48] - 玉米2509合约，大连玉米期货今日弱势震荡，全天波动较小，基本在2375 - 2380点之间，成交量有所回升，主力合约尾盘收平，报2378点，成交量增加10.7万手至48.6万手，持仓量为97.1万手，当前玉米基本面同现货一样“青黄不接”，市场等待消息面给出进一步指引，支撑位2200，压力位2450 [49] - 生猪2509合约，今日主力09合约跌幅为0.86%，供给端整体处于产能兑现期，节后需求回落，高温抑制鲜肉消费，大猪出栏节奏加快，供给压力进一步加大，猪价短期反弹空间有限，不过盘面通过贴水已部分兑现供强需弱预期，加之养殖端降重操作，有利于中远期供给压力缓解，加之四季度需求阶段性回暖预期，中期猪价有望阶段性反弹，下个交易日区间预测13700 - 14000，支撑位13500，压力位14000 [50] - 苹果2510合约，今日2510合约跌幅0.1%，现货市场面临供需双弱局面，现货价短期持稳，新季套袋工作基本收尾，初步估算减产预期在10%以内，减产幅度不大，暂不具备单边行情的驱动力，以震荡看待，压力位8000，支撑位7500 [51] - 鸡蛋2508合约，今日主力2508合约涨幅0.68%，蛋价持续低迷，下游逢低补库的需求有所增量，加之梅雨季下，淘鸡加速，市场预期略有好转，蛋价止跌企稳，不过产蛋鸡存栏处于历史高位，供给持续释放的现状未见改善，叠加高温梅雨对消费抑制，需求处于淡季，短期蛋价上方压力尚存，短期低位震荡看待，下个交易日预测区间3530 - 3600，压力位3700，支撑位3500 [52] - 棉花2509合约，CF2509合约收盘价持平，6月中旬我国棉花商业库存下降速率趋缓，如果后期商业库存继续下降，则三季度有可能炒作库存问题，6月美国农业部发布的2025/26年度第二份全球棉花供需预测报告整体偏多，美棉产量调减，中国棉花产量增加的部分被其他国家的减产所抵消，由于天气问题，美棉优良率多次下修，后续要观察生长期的天气情况，压力位14000，支撑位13500 [54] - 白糖2509合约，SR2509合约收盘上涨0.35%，目前国内白糖的基本面产销数据偏多，前期空头资金连续多个交易日大幅减仓，推动了盘面上涨，但原糖仍在低位，没有反弹，后续如果内糖空头减仓行情演绎到极致，仍存在一定下跌空间，压力位5850，支撑位5700 [56] - 花生2510合约，PK2510合约收盘下跌0.17%，产区炒作热情降温，部分获利出货，价格有所回落，但产区基层货源陆续见底，且各环节库存水平不高，持货中间商挺价心理未明显松动，现货花生短时间内预计将维持小幅趋弱调整为主，压力位8500，支撑位8000 [57] - 原木2509合约，LG2509合约收盘下跌0.38%，近期现货价格整体持稳，建议持续关注海内外现货报价动向，留意后续船期到港节奏及港口压力情况，进入需求相对淡季预计整体盘面偏震荡运行，但后续随着07逐渐进入交割逻辑兑现期，盘面或有所博弈，此外由于盘面持仓量较小，受资金影响显著，关注资金及近期宏观层面情绪动向，压力位850，支撑位750 [58] 航运期货 - 集运欧线2508合约，6月30日，集运欧线8月合约下跌1.92%，报1761.4点，上海出口集装箱结算运价指数走势分化，欧洲航线结算运价指数环比上涨9.6%至2123.24点，美西航线结算运价指数大幅回落至1619.19点，跌幅达22.3%，马士基报价再度降低，wk28大柜开仓价格降至2900美金，其他航司未出现大规模调降报价，指数近期逐渐转为震荡 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内期货主力合约涨跌不一，铝合金涨超4%，苯乙烯（EB）涨超2%，不锈钢（SS）、沪锌、尿素、沪镍跌超1%；各品种受宏观、供需、成本等因素影响，价格走势各异，部分品种如沪铜、沪铝等预计继续高位运行，部分品种如沪铅、铁矿等有震荡或偏弱趋势 [4] 各合约情况总结 金属期货合约 - 沪铜2507合约今日震荡微跌，宏观有干扰但供应支撑，将继续高位运行，支撑位78500 [5][6] - 沪铝2507合约今日震荡收跌，氧化铝价格回落成本支撑减弱，但需求预期回暖，短期继续高位运行，支撑位20000 [7][8] - 沪铅2507合约震荡下跌，下游需求转弱，供应稳定，短期内震荡偏弱，逢高沽空为主，阻力位17200，支撑位16400 [9][10] - 碳酸锂2507合约今日震荡上涨，6月下游排产超预期需求支撑强，但供应预期增长基本面过剩，预计锂价窄幅震荡，短期观望，阻力位64000 [12][13] - 沪镍2507合约主连震荡下跌，上游挺价，需求走弱，短期震荡运行，压力位125000，支撑位120000 [21][22] - 不锈钢2507合约主连震荡下跌，排产下降，下游预期走弱，短期震荡运行，压力位13500，支撑位12500 [23] 黑色系期货合约 - 铁矿2509合约主力下跌，铁水连续三周下降，需求预期偏弱，短期震荡运行，压力位700，支撑位600 [15] - 焦煤2509合约主连震荡上涨，蒙煤出口政策风险增加，部分矿山减产，难改供应宽松，价格震荡运行，压力位800，支撑位600 [16] - 焦炭2509合约主连震荡上涨，成本支撑走弱，三轮提降落地，短期震荡运行，压力位1500，支撑位1100 [18] - 螺纹2510合约震荡下跌，市场成交走弱，铁水连续走低，短期震荡运行，压力位3100，支撑位2900 [20] 化工期货合约 - 天胶2509合约日内窄幅上涨，幅度有限，短期市场缺乏重大利好支撑，盘面低位震荡为主 [24][25] - PTA2509合约日内延续前期震荡格局，当前供需基本面变化不大，市场跟随原油波动为主 [26][28] - 乙二醇2509合约日内延续低位震荡，短期基本面变化不大，盘面围绕40日均线震荡 [29][30] - 塑料2509合约日内在空头减仓背景下盘面略有反弹，幅度相对有限，短期市场有试探上方均线压力预期，若不能有效上破，低位震荡为主 [31][32] - 聚丙烯2509合约日内在空头减仓下盘面略有反弹，幅度有限，市场缺乏重大利好指引，盘面低位震荡为主 [34][35] - 纯碱2509合约2025年6月10日日内下跌0.41%，减仓64797手，止跌反弹，但持续性有待考察 [36] - 玻璃2509合约2025年6月10日日内下跌0.7%，减仓16128手，沙河环保煤改气对产量不利，止跌反弹，但装置总产能有限，盘面反弹持续性有待考察 [38][40] - 尿素2509合约2025年6月10日日内下跌1.24%，增仓2976手，出口落地，利多出尽，盘面维持偏空走势 [41][42] - 烧碱2509合约2025年6月10日日内震荡，减仓17752手，短期震荡下跌 [43] 农产品期货合约 - 豆粕2509合约国内两粕增仓走高，主力合约继续增仓2.7万手，收盘上涨0.66%，期价重心稳步上移，全国油厂高开机率持续，供应增加，但中下游采购积极性一般，支撑位观望，压力位3000 [44][45] - 菜粕2509合约国内两粕增仓走高，连续第四日飘红，主力合约近1个月以来首次增仓超1万手，期价收盘上涨1.08%，国内进口压榨菜粕库存量继续下滑至同期低位水平，支撑位观望，压力位2700 [46][47] - 豆油2509合约窄幅震荡，主力合约午前触及逾两周新高后震荡回落，盘终窄幅收低0.05%，油厂大豆压榨量高，进入消费淡季，供应宽松预期持续，支撑位7600，压力位8300 [48][50] - 棕榈油2509合约BMD毛棕榈油期货周二下滑，增产季内马棕产量库存齐增，但出口增幅超预期，最终月未累库未突破预期，受产量库存双增影响，期货震荡偏弱运行，主力合约先扬后抑，盘终下滑0.47%，支撑位观望，压力位9000 [52][53] - 菜油2509合约今日走势震荡，主力合约收涨0.40%，国内菜油库存周度下降，环比下降1.65%，同比增加75.42%，支撑位8900，压力位9700 [54][55] - 玉米2507合约大连玉米期货今日延续上涨态势，盘中触及一个月高位，多空转换明显，主力合约尾盘收涨1.19%，成交量为55万手，持仓量达87万手，河南启动小麦最低收购价执行预案消息推涨期价，支撑位2200，压力位2450 [56] - 生猪2509合约今日主力09合约涨幅为1.08%，供给端产能兑现，前期压栏、二育大猪出栏，短期供给压力加大，节后需求回落，高温抑制鲜肉消费，基本面承压，但盘面贴水已部分兑现预期，养殖端降重操作利于缓解中远期压力，盘面下方空间有限，预计低位偏弱震荡为主，下个交易日区间预测13550 - 13650，压力位14000，支撑位13500 [57][58] - 苹果2510合约今日2510合约日内震荡，跌幅0.46%，现货市场供需双弱，现货价短期持稳，新季套袋大幅减产预期不高，价格运行重心下移，压力位8000，支撑位7500 [60] - 鸡蛋2507合约今日涨幅0.25%，产蛋鸡存栏处于历史高位，供给持续释放，节后需求回落，高温梅雨抑制消费，延续供强需弱格局，偏弱震荡看待，下个交易日预测区间2830 - 2860，压力位3000，支撑位2800 [61] - 棉花2509合约CF2509合约收盘价上涨0.41%，到5月底棉花商业库存下降但仍高于去年同期，若后期库存继续下降三季度可能炒作库存问题，但下游开机率回落，纺企纱线库存高，缺乏上涨驱动，关注6月份USDA供需报告指引，压力位13500，支撑位13000 [63][64] - 白糖2509合约SR2509合约收盘下跌0.24%，巴西5月上半月产糖量降幅不及预期，无原糖向上驱动，4月国内制糖集团销糖好，有挺价意愿，但6月后有进口放量预期，加工糖厂配额外进口成本可能压制郑糖盘面，压力位5850，支撑位5750 [65][66] - 花生2510合约PK2510合约收盘下跌0.29%，播种节奏和进口米减少扰动供应形势，但花生处于扩种周期，旧作余货尚可，油厂库存高，难言供应偏紧，单边反弹高度受约束，单靠播种节奏难撼动供需格局，压力位8500，支撑位8300 [67] - 原木2507合约LG2507合约收盘下跌0.06%，原木基本面无突出矛盾，内外盘倒挂致贸易商亏损，短期关注海内外现货报价动向及后续船期到港节奏、港口压力情况，价格向上驱动不足，预计偏震荡运行，压力位800，支撑位750 [68][69] 能源期货合约 - 原油2507合约SC2507合约上涨1.27%，7月份OPEC+各国增产幅度未超预期，造成利多影响，节前国际原油下跌提前反映超预期增产可能，目前利空不及预期，短期可能延续反弹，压力位470，支撑位400 [70] - 燃料油2507合约FU2507合约收盘上涨0.85%，受季节性发电需求及下游船用燃料油市场走强支撑，亚洲高硫市场短期内将保持坚挺，但炼厂对高硫原料端需求受抑制，5月国内炼厂集中检修，预计检修损失量达年内高位，施压二次加工装置开工率走低，压力位3000，支撑位2500 [71] 航运期货合约 - 集运欧线2508合约6月10日下跌0.95%，报2042.1点，上海出口集装箱结算运价指数大幅回升，欧洲航线结算运价指数上涨，地中海航线及马士基等发布涨价函带动期货价格上涨，旺季需求边际转好，但宣涨是否落地有待观察，市场多空博弈激烈 [72][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内期货主力合约跌多涨少，鸡蛋、沪金涨超2.5%，沪银涨超1%，集运欧线跌超6%，BR橡胶、菜粕跌超4%，豆二跌超3%，20号胶、PTA跌近3% [4] 各合约情况总结 金属期货 - 沪铜2506合约震荡收跌，宏观有干扰，供应端支撑，向上修复仍有空间，阻力位82000 [5] - 沪铝2506合约震荡收跌，氧化铝价格回落成本支撑减弱，但需求预期回暖，短期向上修复，阻力位20000 [7] - 沪铅2505合约震荡下跌，受宏观情绪扰动宽幅波动，建议观望，阻力位17800，支撑位16400 [11] - 碳酸锂2505合约震荡下跌，受贸易政策影响下游去库，采购情绪转弱，预计窄幅震荡，短期观望，阻力位80000，支撑位70000 [14] - 铁矿2509合约主力下跌，终端需求回升放缓，宏观情绪回暖，短期震荡运行，压力位750，支撑位650 [16] - 焦煤2509合约主连震荡下跌，高库存压制，矿山复产，价格震荡运行，压力位900，支撑位850 [18] - 焦炭2509合约主连震荡下跌，去库加快，一轮提涨落地，短期震荡运行，压力位1600，支撑位1400 [20] - 螺纹2510合约震荡下跌，利润收缩，需求回升放缓，短期震荡运行，压力位3400，支撑位3000 [22] - 沪镍2505合约主连震荡上涨，价格回归基本面，上游挺价，短期震荡偏强，压力位125000，支撑位115000 [24] - 不锈钢2506合约主连震荡下跌，成本支撑走强，短期震荡运行，压力位13500，支撑位12500 [27] 化工期货 - 天胶2509合约盘面重心下滑，基本面偏弱，价格在15000之下偏弱运行 [29] - PTA2509合约盘面回落，受成本及供需拖累，在5日均线系统之下偏弱运行 [30] - 乙二醇2509合约市场重心回落，尾盘收在4200一线之下，关注是否有效下破 [31] - 塑料2509合约持续回落，受原油及供需拖累，在5日均线之下偏弱运行 [33] - PP2509合约持续回落，受成本和需求端拖累，后期偏空思路参与 [34] - 纯碱2509合约震荡下跌，新装置投产逼近，市场缺乏利好，在1300附近震荡下行 [36] - 玻璃2509合约震荡下跌，在1200一线附近震荡下行 [38] - 尿素2509合约震荡下行，短期内维持1800附近宽幅震荡 [40] - 烧碱2509合约震荡下跌，液碱现货探底，期货盘面低位震荡运行 [41] 农产品期货 - 豆粕2509合约10点后大幅增仓跳水大跌，主力2509合约大跌2.62%，多头减仓，资金移仓，支撑位MA10，压力位3000 [43] - 菜粕2509合约日内走低，主力2509合约收盘重挫逾4%，增仓4.4万手，支撑位MA20，压力位2600 [45] - 豆油2509合约小幅跌0.23%，国内现货供应偏紧，但进口大豆将集中到港，供应恢复有望加快，支撑位7800，压力位8300 [48] - 棕榈油2509合约空头增仓，盘终收跌0.62%，产地增产但出口好转，基本面多空交织，支撑位8400，压力位9200 [51] - 菜油2509合约走势坚挺，小幅收高0.13%，国内2、3季度菜籽买船少，油厂挺价，政策支撑价格，支撑位8500，压力位9000 [52] - 玉米2507合约日内冲高回落，尾盘收于2304点，成交量46.2万手，持仓量116.7万手，深加工企业需求有限，现货走势平淡，支撑位2200，压力位2300 [54] - 生猪2509合约跌幅1.17%，受关税战影响饲料成本有上升预期，五一备货支撑猪价，但需求回升慢，供给宽松，整体震荡，下个交易日区间14200 - 14350，压力位14500，支撑位13800 [55] - 苹果2510合约涨幅0.39%，新季存增产预期盘面短期承压，本季低库存支撑中长期信心，五一走货尚可，基本面偏多，逢低布多，支撑位7500，压力位8000 [58] - 鸡蛋2506合约涨幅2.87%，饲料成本上升和补库推动近月盘面偏强，但产蛋鸡存栏高，供给宽松，中期盘面承压，下个交易日区间3070 - 3100，压力位3200，支撑位3000 [60] - 棉花2509合约下跌0.7%，短期受宏观影响，中期待宏观利空消化或转产业逻辑，美国植棉面积下降，中国预计增加，棉花价格难涨，压力位13000，支撑位12500 [61] - 白糖2509合约收盘下跌0.42%，巴西增产，印度产量预估调低，压力位6200，支撑位5850 [63] - 花生2505合约收盘下跌0.76%，价格下方有支撑，但基层余量多后期有供需压力，压力位8200，支撑位7800 [64] - 原木2507合约收盘下跌0.54%，现货价格及报价松动，前期到港压力大，基本面无突出矛盾，短期随现货震荡偏弱，中长期宽幅震荡，压力位850，支撑位800 [66] 能源期货 - 原油2505合约下跌1.01%，特朗普加征关税引发市场担忧，需求预计下降叠加增产计划承压，但加征关税效果钝化，短期可能小幅反弹，压力位500，支撑位400 [67] - 燃料油2507合约收盘下跌1.8%，高硫燃料油跟随原油反弹，自身供需格局改善，现货贴水、月差回落，压力位3000，支撑位2500 [69] 航运期货 - 集运欧线2506合约收1540.6点，大跌6.21%，欧洲航线结算运价指数回落，美西航线反弹，航司揽货有压力，5月宣涨预期减弱 [71]