报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新疆籽棉收购进入尾声，对郑棉价格影响边际转弱；中美贸易利多落定，下游需求边际转弱，刚需补库为主，短期内郑棉续涨动力不足；随着新棉大量上市，或面临套保压力；需关注宏观、需求、政策因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花采摘与价格情况 - 截至10月30日，全国新棉采摘进度为87.1%，同比提高1.9个百分点；交售率为90.4%，同比提高3.5个百分点；加工率为39.9%，同比提高0.5个百分点；销售率为14.2%，同比提高9.3个百分点 [4] - 截至2025年11月4日，全国新棉检验量为208.19万吨，同比增加34.24% [4] - 近期籽棉收购价格总体稳定，北疆主流收购价稳定在6.2 - 6.3元/公斤，南疆高衣分、低水杂质籽棉主流价格维持在6.40 - 6.50元/公斤 [4] 中美贸易情况 - 10月底11月初，美国取消针对中国商品加征的10% “芬太尼”关税，对中国商品加征的24%所谓对等关税暂停1年；中国自2025年11月10日13时01分起，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率，停止实施进口美棉15%的关税 [5] - 中美互降关税短期内出口订单较难显著增加，后期需继续关注 [5] 价格走势情况 - 2025年10月30日至11月6日，郑棉活跃合约期价从13600元/吨涨至13605元/吨，涨5元/吨；ICE活跃合约期价从65.09美分/磅跌至64.48美分/磅，跌0.61美分/磅 [7] - 2025年10月30日至11月6日，CotlookA价格指数从77.4美分/磅跌至0美分/磅，跌77.4美分/磅；印度S - 6现货价格维持在53000卢比/砍地 [9] - 2025年10月30日至11月6日，印度C32S进口棉纱港口提货价从21180元涨至21200元，涨20元；越南C32S从21100元涨至21130元，涨30元；印尼C32S从20930元涨至20960元，涨30元 [10] - 2025年10月30日至11月6日，美EMOT M进口棉到港价美分/磅从76.00跌至75.20，1%关税下从13299元跌至13158元，滑准税下从14155元跌至14069元；巴西M进口棉到港价美分/磅从74.50跌至73.40，1%关税下从13040元跌至12848元，滑准税下从13994元跌至13874元 [11] 美棉情况 - 截止9月底美棉生长优良率情况及主产区天气干旱指数回落 [17] - 据USDA周度出口报告，截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，较四周平均水平降53%，同比降19%；美国政府停摆，USDA暂停发布新数据 [20] 库存与进出口情况 - 展示了棉花工业库存、商业库存，棉花和棉纱累计进口量（2025年截止到9月份），我国纺服月度出口量及国内零售额情况等数据图表 [22][26][29] - 截至10月31日，全国新棉采摘进度为87.1%，同比提高1.9个百分点 [32] - 截至11月5日24时，25/26年度棉花检验量为215.78万吨，同比增加31.82%左右 [36] 下游情况 - 展示了柯桥纺织生产景气指数，下游原材料纱厂棉花和织厂棉纱库存情况，下游开工负荷情况，下游产成品库存情况等数据图表 [37][40][43] 现货与基差情况 - 截至本周四，328棉花现货价格指数为20520元/吨，周环比涨45元/吨；郑棉主力合约收盘价为19870元/吨，周环比跌25元/吨；两者基差为650元/吨，周环比扩大70元/吨 [48] - C32S纱线价格指数为14820元/吨，周环比跌40元/吨；郑纱主力合约收盘价为13605元/吨，周环比涨10元/吨；两者基差为1215元/吨，周环比扩大 - 50元/吨 [48] 价差与利润情况 - 本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差为 - 616元/吨，周环比上升26元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为724元/吨，周环比上升83元/吨 [50] - C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为1624元/吨，周环比上升149元/吨 [50] - 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6265元/吨，周环比扩大 - 1486元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 30元/吨，亏损幅度周环比扩大 - 70元/吨 [52] 持仓与仓单情况 - 展示了ICE:2号棉花期货未点价卖单量、买单量，ZCE期货持仓量（活跃合约、连续）等数据图表 [53][54] - 截止本周四，郑棉仓单 + 有效预报为4281张；郑纱仓单 + 有效预报为18张 [59]