报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 二级债基策略多元且收益风险指标差距大，可从高仓位、成长风格、港股策略、工具型产品四个方向优选进攻品种 [3] - 仓位上限很大程度上决定进攻性天花板，寻找强进攻性二级债基应优先选择仓位高的品种 [17] - 二级债基港股投资比例连续抬升，投资时关注稀缺性、低估值、高股息、优质成长股 [99][104] - 部分二级债基聚焦双创、小微盘风格，可打造独特的工具型指数增强策略产品 [137] 各策略总结 策略1：高仓位转债基金 - 高仓位转债策略基金风格各异，当前转债仓位均值超30%的二级债基共64只，涵盖稳健派、进取型和极致风格产品 [20] - 采用三维度优选体系，以Beta、强市场环境下投资能力等3大核心指标及5项子指标为基础，对高弹性产品进行综合能力评价 [19] - 持有体验突出的产品有博时天颐、鹏华双债加利；收益风险性价比高的有光大添益、华安强化收益等；三维度兼顾的有信澳信用债、富国优化增强等 [23] 策略2：成长风格基金 - 通过持仓股票PE估值水平判断成长风格，加权平均股票PE高于30倍判定为成长风格基金，评价时重点参考持有体验和收益风险性价比指标 [52] - 行业轮动策略表现突出的有永赢稳健增强、华商信用增强；行业与个股集中或分散情况各有不同的产品如华商信用增强、兴业收益增强等 [55] - 多数成长风格固收+当前持仓以景气成长为主，业绩强势基金多是行业配置与个股选择双重作用的结果 [58] - 云计算主题投资较多的有永赢稳健增强、景顺长城景颐丰利等；半导体主题投资较多的有兴业收益增强、富国兴利增强等 [65] - 权益基金经理参管未带来系统性业绩提升，部分产品如鹏华畅享、华商安恒等表现突出 [67] 策略3：港股策略基金 - 二级债基港股投资比例连续抬升，25Q3港股占股票市值比达11.21%，通过港股通投资，可投港股产品投资上限为股票资产的50% [99] - 港股仓位稳定的二级债基有汇添富双鑫添利、景顺长城景颐尊利等 [99] - 港股投资不局限于稀缺性资产，板块偏好科技创新、金融、医药等方向 [103] - 港股投资策略包括红利+科技杠铃、专注消费+创新药、均衡配置等 [107] - 优选港股组合收益稳定靠前且综合投资能力较优的产品，如永赢稳健增强、中欧丰利等 [112] 策略4：工具型产品 - 双创策略方面，部分产品如富国兴利增强、鹏华畅享聚焦双创领域，打造工具型指数增强策略产品 [137] - 微盘策略方面，定位微盘策略的代表产品为中信保诚安鑫回报，其他产品多阶段性提升微盘风格暴露 [137]