报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约建议轻仓逢低短多交易，沪铝主力合约建议轻仓逢高抛空交易，铸铝主力合约建议轻仓逢高抛空交易，操作时需注意节奏及风险控制 [4][7] - 氧化铝基本面或处于供给略有收减、需求稳中小增局面；电解铝基本面或处于供给稳定、需求略减局面，产业库存小幅累积；铸造铝合金基本面或将处于供需增速有所放缓阶段，产业库存累积 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏强，周涨跌幅 +1.53%，报 21625 元/吨；氧化铝低位震荡，周涨跌 -0.36%，报 2783 元/吨 [5] - 氧化铝基本面原料端几内亚雨季渐完结，铝土矿后续进口量或恢复，当前土矿供给仍偏紧、港口库存小幅下降；供给量仍显偏多，后续或收敛；需求稳定小增 [5] - 电解铝基本面原料端氧化铝供应偏多，价格低位，铝价偏强，冶炼厂利润增长、生产积极；供给量或稳定；需求方面传统旺季临近尾声，下游开工率或回落，铝价偏强抑制需求，下游多刚需采买；库存方面铸锭量提升，产业库存积累 [4] - 铸造铝合金基本面原料端废铝供给紧张，辅料价格上行提供成本支撑；供给方面原料紧张限制产能和开工，产量或放缓；需求方面铝价高位，下游畏高采买不足，库存小幅积累 [7] 期现市场 - 截至 2025 年 11 月 7 日，沪铝收盘价 21550 元/吨，较 10 月 31 日涨 255 元/吨，涨幅 1.2%；伦铝收盘价 2843 美元/吨，较 10 月 31 日跌 27 美元/吨，跌幅 0.94%；电解铝沪伦比值为 7.6，较 10 月 31 日降 0.25 [10][11] - 截至 2025 年 11 月 7 日，氧化铝期价 2740 元/吨，较 10 月 31 日跌 30 元/吨，跌幅 1.08%；铸铝合金主力收盘价 21010 元/吨，较 10 月 31 日涨 205 元/吨，涨幅 0.99% [14] - 截至 2025 年 11 月 7 日，沪铝持仓量 730168 手，较 10 月 31 日增 108431 手，增幅 17.44%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 10 月 31 日减 25415 手 [17] - 截至 2025 年 11 月 7 日，铝锌期货价差 1095 元/吨，较 10 月 31 日增 40 元/吨；铜铝期货价差 64315 元/吨，较 10 月 31 日减 1395 元/吨 [22] - 截至 2025 年 11 月 7 日，河南地区氧化铝均价 2855 元/吨，较 10 月 31 日跌 10 元/吨，跌幅 0.35%；山西地区氧化铝均价 2865 元/吨，较 10 月 31 日跌 10 元/吨，跌幅 0.35%；贵阳地区氧化铝均价 2865 元/吨，较 10 月 31 日跌 10 元/吨，跌幅 0.35%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）21450 元/吨，较 10 月 31 日涨 150 元/吨，涨幅 0.7% [24][25] - 截至 2025 年 11 月 7 日，A00 铝锭现货价 21580 元/吨，较 10 月 31 日涨 280 元/吨，涨幅 1.31%；现货贴水 30 元/吨，较上周跌 20 元/吨 [30] 产业情况 - 截至 2025 年 11 月 6 日，LME 电解铝库存 548375 吨，较 10 月 30 日增 88850 吨，增幅 19.34%；上期所电解铝库存 113335 吨，较上周减 239 吨，降幅 0.21%；国内电解铝社会库存 565000 吨，较 10 月 30 日增 4000 吨，增幅 0.71%；上期所电解铝仓单总计 63770 吨，较 10 月 31 日减 623 吨，降幅 0.97%；LME 电解铝注册仓单总计 506950 吨，较 10 月 30 日增 102275 吨，增幅 25.27% [33] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2640 万吨，环比降 23 万吨；2025 年 9 月，当月进口铝土矿 1588.06 万吨，环比降 13.17%，同比增 38.14%；1 - 9 月，进口铝土矿 15730.53 万吨，同比增 31.97% [37] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 16500 元/吨，较上周环比增 150 元/吨；2025 年 9 月，铝废料及碎料进口量 155414.4 吨，同比增 17.7%；出口量 68.54 吨，同比增 1.1% [43] - 2025 年 9 月，氧化铝产量 799.9 万吨，同比增 8.7%；1 - 9 月，氧化铝累计产量 6855.99 万吨，同比增 8.4%；9 月，氧化铝进口量 6 万吨，环比减 36.43%，同比增 61.68%；出口量 25 万吨，环比增 38.89%，同比增 78.57%；1 - 9 月，氧化铝累计进口 54.84 万吨，同比减 57.78% [45][46] - 2025 年 9 月，电解铝进口量 24.68 万吨，同比增 80.13%；1 - 9 月，电解铝累计进口 195.95 万吨，同比增 18.8%；9 月，电解铝出口量 2.9 万吨；1 - 9 月，电解铝累计出口 18.14 万吨；2025 年 1 - 8 月，全球铝市供应缺口 -10.54 万吨 [49] - 2025 年 9 月，电解铝产量 380.9 万吨，同比增 1.8%；1 - 9 月，电解铝累计产出 3396.8 万吨，同比增 2.2%；9 月，国内电解铝在产产能 4444.9 万吨，环比增 0.16%，同比增 2.11%；总产能 4523.2 万吨，环比持平 0%，同比增 0.52%；开工率 98.27%，较上月增 0.16%，较去年同期降 1.53% [53] - 2025 年 9 月，铝材产量 590 万吨，同比减 1.5%；1 - 9 月，铝材累计产量 4976.75 万吨，同比减 0%；9 月，铝材进口量 36 万吨，同比增 35.4%；出口量 52 万吨，同比减 7.3%；1 - 9 月，铝材进口量 301 万吨，同比增 5.7%；出口量 452 万吨，同比减 8.1% [56][57] - 2025 年 9 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比减 0%，同比增 15.96%；再生铝合金产量 65.65 万吨，环比增 3.25，同比增 10% [60] - 2025 年 9 月，铝合金产量 177.6 万吨，同比增 17.1%；1 - 9 月，铝合金累计产量 1411.6 万吨，同比增 15.9%；9 月，铝合金进口量 8.22 万吨，同比减 13.21%；出口量 2.35 万吨，同比增 2.06%；1 - 9 月，铝合金进口量 76.52 万吨，同比减 13.97%；出口量 19.78 万吨，同比增 9.62% [62][63] - 2025 年 9 月，房地产开发景气指数 92.78，较上月减 0.27，较去年同期增 0.47；2024 年 1 - 9 月，房屋新开工面积 45399.32 万平方米，同比减 19%；房屋竣工面积 31128.88 万平方米，同比减 14.96% [66] - 2024 年 1 - 9 月，基础设施投资同比增 3.34%；2025 年 9 月，中国汽车销售量 3226375 辆，同比增 14.86%；中国汽车产量 3275802 辆，同比增 17.15% [69] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所承压，波动率或放大，可考虑构建双买策略做多波动率 [74]