报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期原油市场主要矛盾未缓和，存在供应过剩和需求疲软迹象，2025年末到2026年前期可能大幅累库，布伦特油价预计在55 - 65美元/桶区间低位震荡 [3] - PX供需双稳，价格跟随原油价格震荡，PXN有所支撑；PTA年前供增需弱，有小幅累库预期，加工差低位运行，短期跟随成本端震荡 [3][7] - 乙二醇短期供需压力大，累库预期强，预计维持低位震荡格局 [4] - 纯苯供应偏高、需求递减，华东港口累库；苯乙烯供需格局“阶段性改善后再度宽松”，高库存矛盾难解，弱势格局或持续 [4] 各品种情况总结 原油 - 11月2日OPEC+决定2026年一季度暂停增产计划，自2025年4月累计提升产量配额逾270万桶/日 [3] - 中长期供应过剩和需求疲软，若地缘政治和贸易局势缓和、全球经济增长乏力，2025年末到2026年前期或大幅累库 [3] PX&PTA - PX国内装置运行平稳，海外装置重启使开工整体走高，国内周均产能利用率89.03%，亚洲78.9%，PX - 石脑油价差走高至250美元/吨左右 [3][7] - 四季度检修量有限，开工稳定，终端需求有望企稳修复，PX价格跟随原油震荡，PXN有支撑 [7] - PTA本周开工率77.9%，独山能源4期300万吨装置10月下投产，有厂家协同减产传闻，年前供增需弱，有小幅累库预期 [3] - PTA加工差低位运行，短期跟随成本端震荡，本周现货市场价4527元/吨，较上周+7元/吨 [3][13] MEG - 乙二醇本周负荷变动不大，煤制利润收缩或抑制产能释放，待投产产能多，下游需求增量有限 [4] - 港口库存攀升至年内高位，到港量维持高位，年底累库预期强，短期低位震荡 [4][17] BZ&EB - 纯苯未来供应偏高，需求边际递减，华东港口开始累库，石油苯加工利润偏低 [4] - 苯乙烯短期检修持续，港口到货尚可，下游3S开工低位盘整，成品库存压力高，提货情况待察 [4] - 苯乙烯供需“阶段性改善后再度宽松”，高库存矛盾短期难解，价格寻底 [4] 聚酯行业 - 本周聚酯行业周度平均产能利用率87.38%，江浙地区化纤织造综合开工率69.45% [23] - 终端织造订单天数平均16.10天，较上周-1.76天，11月处于旺季尾声，订单以内销补货为主 [23] 纯苯和苯乙烯 - 纯苯本周开工率75.14%，苯乙烯66.94%，BZN走弱至75美元/吨左右 [30] - 下游PS开工率53.5%，EPS 53.9%，ABS 71.6%，纯苯港口库存12.1万吨，较上周+3.6万吨 [30] - 苯乙烯港口和厂内库存见顶后小幅回落，PS成交回暖去库，EPS和ABS成品仍累库 [30]