报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周沪锡主力震荡偏空 周线涨跌幅为 -0.14% 振幅 2.66% 截止本周主力合约收盘报价 283510 元/吨 宏观面美国 10 月非农转负 美联储 12 月降息方向不明 基本面缅甸佤邦首批复采硐口产能爬坡 四季度我国自缅甸锡矿进口量预计增加但有限 非洲及澳洲地区超预期下滑 印尼精炼锡出口四季度计划加快释放 冶炼端云南产区原料短缺 江西产区废料回收体系承压 精炼锡产量受限 需求端下游逢低采购 多少量补库及刚需采购 锡价拉升后成交冷清 国内库存持稳 LME 库存小幅增加 锡市供需两弱 预计短期锡价高位震荡 技术面持仓下降价格回调 多头氛围下降 操作上建议暂时观望 关注 27.8 - 28.7 [4] 各部分总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力震荡偏空 周线涨跌幅为 -0.14% 振幅 2.66% 截止本周主力合约收盘报价 283510 元/吨 [4] - 行情展望：宏观上美国 10 月非农转负 美联储 12 月降息方向不明 基本面上缅甸佤邦产能爬坡 非洲及澳洲下滑 印尼精炼锡出口计划加快 冶炼端云南原料短缺 江西开工率低 精炼锡产量受限 需求端下游逢低采购 锡价拉升成交冷清 国内库存持稳 LME 库存增加 锡市供需两弱 预计短期锡价高位震荡 技术面持仓下降价格回调 多头氛围下降 [4] - 策略建议：操作上建议暂时观望 关注 27.8 - 28.7 [4] 期现市场情况 - 期货价格与现货升水：本周期货价格震荡 现货升水下跌 截至 2025 年 11 月 6 日 伦锡收盘价为 35760 美元/吨 较 10 月 31 日上涨 40 美元/吨 涨幅 0.11% 国内沪锡收盘价为 283030 元/吨 较 10 月 31 日下跌 280 元/吨 跌幅 0.1% [9] - 价格比率：截至 2025 年 11 月 7 日 上期所锡镍价格当前比值为 2.37 较 10 月 31 日增加 0.02 截至 2025 年 11 月 6 日 锡沪伦比值为 7.92 较 10 月 30 日下降 0.01 [14] - 持仓情况：截至 2025 年 11 月 7 日 沪锡持仓量为 67164 手 较 10 月 31 日减少 3034 手 降幅 4.32% 沪锡前 20 名净持仓为 -1191 手 较 2025 年 11 月 3 日增加 2033 手 [18] 产业链情况 供应端 - 锡矿进口与精锡产量：2025 年 9 月 当月进口锡矿砂及精矿 8713.60 吨 环比下降 15.13% 同比增加 10.79% 1 - 9 月进口 91387.04 吨 同比减少 25.93% 9 月精炼锡产量为 9770 吨 环比 -35% 1 - 9 月累计产量 87175 吨 同比减少 -0.95% [24][25] - 锡矿加工费：2025 年 11 月 7 日 锡精矿(60%)加工费为 6500 元/吨 较 11 月 6 日持平 锡精矿(40%)加工费为 10500 元/吨 较 11 月 6 日持平 [30] - 精锡进口盈亏：截至 2025 年 11 月 7 日 锡进口盈亏为 -5415.01 元/吨 较 2025 年 10 月 31 日下跌 7743.72 元/吨 [35] - 库存情况：截至 2025 年 11 月 6 日 LME 锡总库存为 2975 吨 较 10 月 30 日增加 185 吨 增幅 6.63% 截至 2025 年 11 月 7 日 锡库存小计为 5992 吨 较上周增加 73 吨 增幅 1.23% 锡库存期货为 5803 吨 较 10 月 31 日增加 129 吨 增幅 2.27% [39] 需求端 - 费城半导体指数：2025 年 11 月 6 日 费城半导体指数为 7018.39 较 10 月 30 日下跌 197.6 跌幅 2.74% 2025 年 1 - 9 月 集成电路产量为 38188702 万块 较去年同期增加 6628472 万块 增幅 21% [43][44] - 国内镀锡板出口：截至 2025 年 9 月 镀锡板产量为 10 万吨 较 8 月下跌 1 万吨 跌幅 9.09% 出口数量为 197624.42 吨 较 8 月增加 31073.35 吨 增幅 18.66% [48]