报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期货价格涨跌互现，棕榈油期货收跌1.19%，豆油期货收涨0.69%，菜油期货收涨1.18%；现货价格涨跌共现，棕榈油现货价格跌幅0.66%，豆油现货价格涨幅0.60%，菜油现货价格涨幅1.42%；三大油脂库存均减少；市场等待美国生柴政策进一步明确，关注中美、中加贸易关系进展；不同油脂短期和中长期走势有别，需关注相关政策、数据及天气等因素[4][27][29][34][37] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年10月31日至11月7日，棕榈油期货主力合约P2601收盘价格从8764元降至8660元，跌幅1.19%，现货价格从8818元降至8760元，跌幅0.66% [4] - 菜油期货主力合约OI2601收盘价格从9422元涨至9533元，涨幅1.18%，现货价格从9743元涨至9882元，涨幅1.42% [4] - 豆油期货主力合约Y2601收盘价格从8128元涨至8184元，涨幅0.69%，现货价格从8322元涨至8372元，涨幅0.60% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年11月6日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周持平）、317元/吨（较前周增加3元/吨）、28元/吨（较前周增加6元/吨） [7] - 截至2025年11月7日，YP价差-476元/吨（较前周增加160元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月31日，菜油沿海地区库存量为3.80万吨（较前周减少0.4万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为59.28万吨（较前周减少1.43万吨）；豆油全国油厂库存量为121.58万吨（较前周减少3.45万吨）；三大油脂库存合计为184.66万吨（较前周减少5.28万吨） [10] 供给端 棕榈油供给端 - 截至2025年11月6日，24度棕榈油进口成本为8973元/吨（较前周减少101元/吨），进口毛利为-281元/吨（较前周增加57元/吨） [13] - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，11月1 - 5日马棕产量环比上月同期增加6.80% [13] 豆油供给端 - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存量为962.90万吨（较前周减少10.2万吨），全国主要油厂大豆库存量为710.79万吨（较前周减少40.4万吨），油厂开机率为54%（较前周减少7%） [18] - 截至2025年11月6日，大豆压榨利润为-550.35元/吨（较前周增加54.55元/吨） [18] 菜油供给端 - 截至2025年10月31日，油厂菜籽库存量总计为1万吨（较前周减少1万吨） [23] - 截至2025年11月7日，进口菜籽压榨利润为-2346.20元/吨（较前周增加244元/吨） [23] 需求端 - 2025年11月6日，棕榈油主要油厂成交量0吨，一级豆油成交量29800吨，POGO价差321.99美元/吨（较前周减少46.5美元/吨） [26] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [26] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国生柴政策进一步明确，中美贸易谈判总体向好，关注中加贸易关系进展 [27] - 国外因素，美豆因美国政府停摆，USDA供需报告未发布，当前美国大豆收割进度加快，市场供应压力显现；马棕10月产量环比增加12.31%至207万吨，创八年最高水平，预计10月继续累库 [27] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周减少7%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量1万吨，较前周减少1万吨 [27] - 库存方面，截至10月31日，菜油沿海地区库存减少至3.80万吨，棕榈油油厂商业库存减少至59.28万吨，豆油全国油厂库存减少至121.58万吨 [27] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌共现，棕榈油现货价格跌幅0.66%，豆油现货价格涨幅0.60%，菜油现货价格涨幅1.42% [27] 策略推荐 棕榈油 - 单周总结：本周棕榈油期货收跌1.19%，11月1 - 5日马棕产量环比增加，10月马棕产量大增且预计库存继续上升，印尼增产，后市需求存疑，本周震荡偏弱运行 [29] - 短期：棕榈油偏弱运行，注意下周MPOB报告发布后市场的波动风险 [30] - 中长期：棕榈油在震荡寻底之后，考虑到产地即将进入季节性减产周期以及生物柴油政策的长期支撑，期价有望企稳反弹 [30] 豆油 - 单周总结：本周豆油期货收涨0.69%，美豆收获近尾声，供应压力显现，国内大豆供应充裕，油厂开机率高但需求疲软，供需宽松格局未改 [34] - 短期：豆油宽幅震荡，等待中国对美豆的采购细节公布 [35] - 中长期：豆油目前消费具有性价比，但豆棕价差逐步修复，预计中长期豆油价格运行中枢将上移，但上行空间与节奏受产区天气、能源政策及全球宏观经济情绪等多重因素扰动 [35] 菜油 - 单周总结：本周菜油期货收涨1.18%，加菜籽丰产，供应端压力大且出口减弱，但加巴达成出口协议提供支持，国内近月进口菜籽供应收紧，油厂停机普遍，菜油去库支撑价格，但豆油替代使菜油需求以刚需为主 [37] - 短期：国内菜籽库存见底，菜油库存高位缓慢去化，短期菜油震荡偏强运行 [38] - 中长期：菜油中长期将延续供需紧平衡下的高位宽幅震荡格局，其相对价格强弱更依赖于国产菜籽产量政策、豆棕油替代效应以及中加贸易关系的边际变化 [38]