报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落，11月预计排产减少，下游开工率多数上涨但受资金和天气制约，全国出货量减少，炼厂库存存货比处近年同期最低位，中化泉州等炼厂计划复产产量将增加，北方赶工但后续需求转弱，南方询盘低价货源，原油价格震荡，炼厂远期低价资源释放，沥青期价偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平，11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [1] - 下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [1] - 华东地区供应减少，全国出货量环比减少6.79%至30.88万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降，处于近年来同期最低位，中化泉州等炼厂计划复产，产量将增加 [1] - 北方多地项目赶工，发货积极，但资金有制约，后续需求将转弱，南方降雨增加，多询盘低价货源 [1] - 市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，原油价格震荡运行 [1] - 炼厂远期低价资源集中释放，山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性水平，现货持续跟跌，沥青期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约下跌2.40%至3048元/吨，在5日均线下方，最低价3038元/吨，最高价3112元/吨，持仓量增加12624至214266手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3060元/吨，沥青01合约基差上涨至12元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中化泉州等炼厂停产沥青，开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为负增长 [4] - 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 截至11月7日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿 [4] - 库存方面，截至11月7日当周，沥青炼厂库存存货比较10月31日当周环比下降1.2个百分点至14.1%，处于近年来同期最低位 [4]