报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周能源化工各品种行情分化，原油中期面临过剩压力，沥青供需两弱，聚酯部分产品有小涨预期，短纤或小涨，纯碱供大于求格局或持续，工业硅和多晶硅短期偏强震荡但上方阻力大，纸浆短期反弹空间有限 [8][35][62][71][79][101][123][140] 各品种总结 原油 - 行情回顾：本周国际油价震荡运行，振幅收窄，WTI主力合约开盘61.40美元/桶，收盘60.08美元/桶，跌1.31%；Brent主力合约开盘65.12美元/桶，收盘63.99美元/桶，跌0.91%；SC主力合约开盘462.6元/桶，收盘460.6元/桶，涨0.41% [7] - 操作建议：短期震荡运行，中期面临过剩压力，操作上反弹试空为主 [8] - 基本面变化：美国原油库存环比增加，成品油库存明显回落；OPEC+决定2026年1季度暂停增产，但供应仍过剩；需求端增速低于供应端，市场累库速度加快 [9][10][11] 沥青 - 行情回顾：沥青期货和现货价格均下跌，BU2601合约开盘3253元/吨，收盘3048元/吨，跌6.04%；山东、华东、华南现货价格均下跌 [34] - 操作建议：油价暂无支撑，沥青供需两弱，预计短期震荡运行 [35] - 基本面变化：成本端原油中期面临过剩压力；现货价格普遍下行，需求端边际走弱；供应端装置开工负荷率预计小幅上涨；利润涨跌不一；库存同步减少 [36][37][38][39] 聚酯 - 行情回顾与操作建议：PX行情强势推涨PTA，但PTA现货供应充足，低加工费下市场寄希望于计划外减产；乙二醇基本面偏弱，后续有累库预期。预计PTA小涨，乙二醇短期小幅反弹 [61][62] - 主要驱动力梳理：下游聚酯开工负荷整体偏高，需求短期有韧性但存转弱预期；PTA供应或减少，供需基本面偏强；乙二醇成本支撑偏强，供应端装置检修增加，预计短期反弹 [63][64][66] 短纤 - 行情回顾与操作建议：上周价格下滑，本周预计成本偏暖主导价格小涨，但供需转弱拖累价格 [71] - 主要驱动力梳理：下游需求乏力，对短纤支撑有限；短纤开工预计稳定，供应充足，产销温吞，工厂库存或增多 [72][73] 纯碱 - 行情回顾与操作建议：本周主力合约震荡偏弱，供应维持高位，库存微增，下游需求减少，预计盘面价格下探，可逢高做空 [76][79] - 市场情况：供应端开工率有所下滑，产量受个别企业影响下降，四季度供应或进一步过剩；库存累库，压力显著；现货价格窄幅震荡；出口量维持高位但9月有所回落；下游浮法玻璃和光伏玻璃对纯碱需求改善有限 [80][81][83][89][92][93][94] 工业硅 - 期货回顾及展望：主力合约价格偏强震荡，主要驱动为西南产区减产，但供需失衡关系未明显改善，上方阻力较强 [101] - 基本面概览：期现价格坚挺，产业链主产品价格以稳为主；库存缓慢累库，期货库存出库；产量下降，多晶硅产量预期走低，有机硅需求稳定，铝合金和出口需求平稳 [102][103][104][105] 多晶硅 - 行情回顾及展望：本周价格走势弱于其他品种，供需改善驱动有限，现货价格僵持，01合约在宽幅区间内震荡运行，可等待区间下沿博反弹 [123] - 光伏产业基本面概览：产业链主产品价格以稳为主，库存均有小幅增加；产量方面，多晶硅11月产量预计回落，硅片和电池片产量稳定，终端需求下跌修复暂无乐观预期 [124][125][126] 纸浆 - 行情回顾及展望：纸浆01合约收涨，宏观压力减弱等因素提振盘面反弹，但行业利润改善有限，短期反弹空间有限，反套为主 [139][140] - 基本面变化：主要产浆国纸浆发运量有升有降；10月我国纸浆进口量环比和同比均下降；纸浆库存有升有降；下游原纸表现分化，包装纸行情偏好，其余按需补库 [141][149][156][161]