投资评级与估值 - 报告维持中国平安A股和H股的“买入”评级 [7] - 基于DCF模型，维持A股目标价人民币76元，H股目标价75港元 [5][7] - 截至2025年11月6日，公司A股收盘价为58.90元，H股收盘价为58.00港元，较目标价存在上行空间 [8] 核心业务亮点 - 2025年前三季度寿险新业务价值同比强劲增长46.2%，主要受NBV margin提升驱动，新单保费同比小幅增长2% [2] - 分渠道看，代理人渠道和银保渠道NBV前三季度分别同比增长23.3%和170.9% [2] - 截至3Q25末，代理人数量达35.4万，规模已逐步企稳，未来随着分红险转型推进，代理人渠道NBV有望保持稳健增长 [2] - 2025年前三季度财险综合成本率为97.0%，同比下降0.8个百分点，受益于灾害较少、降本增效及新能源车险盈利向好 [3] - 非车险报行合一于2025年11月1日起实施，预计有望带动平安财险COR再下降0.2个百分点 [3] 投资表现与资产配置 - 2025年权益市场表现强劲，公司二级市场权益投资比例较1H25有所提升，坚持长期投资与均衡配置 [3] - 第三季度归母净利润同比大幅提升45%，主要受股市大涨带动投资收益快速增长影响 [3] - 截至1H25，保险资金中不动产投资占比仅3.3%，且敞口呈收缩趋势，减值风险相对可控 [4] 战略推进与客户经营 - 公司持续推进医疗养老生态圈建设，构建覆盖健康管理、居家养老、高品质康养社区的全方位服务体系 [5] - 截至2025年9月末，平安近2.50亿个人客户中约63%同时享有医疗养老生态圈服务权益 [5] - 前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献了近70%的寿险新业务价值，显示客户对公司医疗养老服务的认可 [5] 盈利预测与财务指标 - 维持2025/2026/2027年EPS预测为人民币8.60/8.09/8.69元不变 [5] - 预计2025年归母净利润为1512亿元，同比增长19.41%，2026年预计为1422亿元，同比小幅下降5.94% [11] - 预计2025年毛保费收入为5608亿元，同比增长1.75%，2026年预计增长7.21%至6013亿元 [11] - 预计2025年总投资收益为2301亿元，同比增长42.84% [11]