根据您提供的研报内容，以下是关于报告中涉及的量化模型与因子的详细总结。 量化模型与构建方式 1. 模型名称：基于财报盈利增速的行业配置模型[3][7] * 模型构建思路：该模型以财报盈利增速作为筛选行业的主要正向标准，认为财报公布后，投资者会买入盈利能力强的行业[7][27]；同时，结合估值和交易拥挤度作为反向风险指标，以控制风险[7][27] * 模型具体构建过程： 1. 选择指标：模型选取四个指标[29]： * 盈利增速指标（正向）： * 净利润单季度同比 * 净利润单季度同比_边际变化（计算公式：边际变化 = 2025年Q3单季度同比 - 2024年Q3单季度同比）[15] * 风险指标（反向）： * 估值分位数（PE_TTM历史分位数，计算窗口为2020年至今）[21] * 换手率标准差（计算窗口为过去3个月）[24] 2. 数据标准化：对每个指标在截面（所有申万一级行业）上进行排序（Rank），得到每个行业在每个指标下的排序值[30] 3. 权重设定：由于盈利增速是筛选的第一准则，给予两个盈利指标较高的权重（各0.3），两个风险指标较低的权重（各0.2）[30] 4. 计算综合得分：每个行业的综合得分由各指标排序值乘以其对应权重后加总得出[31]，具体公式如下： [32] * 公式说明：Rank_指标名 代表该指标在行业截面上的排序值。对于反向风险指标（估值分位数、换手率标准差），其排序为逆序（即数值越大，排序值越小）[30] 5. 生成配置建议：选择综合得分排名前五的行业作为模型的优选行业进行配置[7][32] 模型的回测效果 1. 基于财报盈利增速的行业配置模型[32] * 回测窗口：2025年11月03日至2025年11月07日 * 组合构建方式：等权构建优选行业指数组合[32] * 组合收益：2.38%[32] * 基准收益（Wind全A）：0.63%[32] * 超额收益：1.75%[32] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：净利润单季度同比[29] * 因子构建思路：衡量行业在最近一个季度（Q3）的净利润相对于去年同期的增长能力，是评估行业当期盈利状况的核心指标[10][29] * 因子具体构建过程：使用申万一级行业成分股的财务数据，计算行业整体Q3单季度的归母净利润，并与去年同期的归母净利润进行比较[10]。计算公式为： [10] 2. 因子名称：净利润单季度同比_边际变化[15][29] * 因子构建思路：衡量行业当前季度的盈利增速相较于去年同期盈利增速的变化，用于判断盈利增长的持续性和趋势强度，避免季节性影响[14][15] * 因子具体构建过程：计算当前报告期（2025年Q3）的净利润单季度同比与上一报告期同期（2024年Q3）的净利润单季度同比的差值[15]。计算公式为： [15] * 公式说明：该因子是增速的差值，反映了盈利加速或减速的状况[15] 3. 因子名称：估值分位数（PE_TTM）[21] * 因子构建思路：通过计算行业当前估值在其历史序列中的位置，来横向比较不同行业的估值相对高低，消除行业间绝对估值不可比的问题[21] * 因子具体构建过程： 1. 获取申万一级行业指数的每日PE_TTM数据，计算窗口为2020年至今[21] 2. 对于每个行业，计算其在最新交易日（2025年10月31日）的PE_TTM值在指定历史窗口内所有交易日数据中的分位数[21] * 因子评价：该因子是一个反向指标，分位数越高，代表估值处于历史较高水平，潜在风险可能越大[7][21] 4. 因子名称：换手率标准差[24] * 因子构建思路：使用换手率的波动性（标准差）来衡量行业交易的拥挤度，高标准差意味着交易活动不稳定，可能出现资金集中进出，暗示交易拥挤[24] * 因子具体构建过程：对于每个申万一级行业，计算其过去3个月内每日换手率的标准差[24] * 因子评价：该因子是一个反向指标，高标准差代表交易拥挤度高，是潜在的风险信号[7][24] 因子的回测效果 （注：研报中未提供各个因子单独的回测表现，如IC值、IR值等，仅展示了它们作为整体模型输入的应用结果。因此，此部分无相关内容。）
基于财报盈利增速的行业配置模型
湘财证券·2025-11-07 19:47