报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：未明确体现投资评级 [1] - 低硫燃料油：未明确体现投资评级 [1] - 沥青：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气：未明确体现投资评级 [1] 报告的核心观点 - 原油：隔夜国际油价震荡，亚盘偏强运行，10月中国原油进口环比增2.3%、同比增8.2%有韧性，虽有俄乌地缘溢价支撑但制裁难持续抑制俄原油出口，四季度和明年一季度全球石油累库最快时点未到，短期地缘题材对油价利多有限，年内油价下行风险有释放空间 [1] - 燃料油&低硫燃料油：近期燃料油市场震荡，价格受原油波动主导，低硫相对高硫强势，科威特炼厂停产、丹格特炼厂发货调整及出口配额传闻推动低硫裂解价差走强，但亚洲低硫供应充裕，上行动能受限；高硫受地缘政治支撑，但俄炼厂产能恢复、发电旺季结束及OPEC+增产，中期供应趋于宽松，高低硫价差有扩张空间 [2] - 沥青：步入淡季，西南、华南改性沥青赶工需求难补北方需求走弱，本周样本炼厂出货量环比下滑，10月底以来社会库存同比增长，炼厂跌价释放合同，市场看空情绪蔓延，BU跌势不止 [3] - 液化石油气：LPG主力合约窄幅震荡，丙烷、丁烷化工需求及燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，基本面好转支撑LPG盘面 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 10月中国原油进口环比增2.3%、同比增8.2%，保持相对韧性 [1] - 市场传闻欧盟第20轮对俄制裁酝酿，国内部分炼厂有被制裁风险，俄乌地缘溢价短期支撑市场 [1] - 制裁对俄罗斯原油出口总量难有持续抑制，四季度、明年一季度全球石油累库最快时点未到，短期地缘题材对油价利多有限，年内油价下行风险有释放空间 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油市场近期震荡，价格受原油波动主导，低硫相对高硫强势 [2] - 科威特阿尔祖尔炼厂意外停产、丹格特炼厂发货节奏调整及国内部分低硫出口配额传闻推动低硫裂解价差近期走强 [2] - 亚洲低硫供应充裕，马来西亚11月下旬有54万桶低硫燃料油装船计划，国内配额充裕，低硫上行动能受限 [2] - 地缘政治因素支撑高硫，但俄罗斯炼厂产能恢复，白俄罗斯油厂火灾后恢复运营，发电旺季结束，OPEC+增产，高硫中期供应趋于宽松 [2] - 高低硫燃料油之间的价差仍具备进一步扩张的空间 [2] 沥青 - 步入淡季，西南、华南改性沥青赶工需求难弥补北方需求走弱 [3] - 本周54家样本炼厂出货量环比下滑，10月底以来社会库存同比增长 [3] - 炼厂持续跌价释放合同，某炼厂合同价低于3000元/吨，市场看空情绪蔓延，BU跌势不止 [3] 液化石油气 - LPG主力合约延续窄幅震荡走势 [3] - 丙烷、丁烷化工需求及多地大幅降温带动燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降 [3] - 基本面边际好转对LPG盘面有支撑 [3]