报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期铜价上行驱动走弱，建议待宏观企稳之后在85000附近建立多单 [47] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 报告围绕铜产业链展开，分析多空因素、美国经济数据、铜供需及库存等情况，指出矿紧担忧支撑铜价，但期铜价上行驱动弱，建议宏观企稳后在85000附近建多单 多空焦点 - 多方因素：矿端运行库存低位，社库仍处低位，TC有紧张态势，矿紧担忧为铜价提供下方支撑 [7][14] - 空方因素：市场出现悲观情绪，产量增多，宏观经济短期难以改善，需求实现不佳 [7] 数据分析 - 美国经济数据：10月ISM制造业PMI为48.7，连续八个月萎缩；ADP就业人数增加4.2万；ISM服务业PMI升至52.4；联邦政府“停摆”超36天，或使四季度经济增速降2个百分点 [9] - 铜矿供应：9月中国铜矿砂及其精矿进口量258.69万吨，环比降6.24%，同比升6.43%；嘉能可和英美资源前9个月铜销量下滑；智利9月铜产量同比降4.5% [16] - 铜精矿加工费：截至10月31日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为 -42.45美元/干吨，较上周跌0.79美元/干吨 [18] - 电解铜产量：9月国内电解铜实际产量114.98万吨，环比减3.2%，同比增14.48%；10月产量继续下降，因冶炼厂检修达高峰、再生铜政策影响及精矿缺口扩大等 [21] - 废铜进口：9月中国废铜进口量18.41万吨，环比增2.6%，同比增14.8%，因政策调整使加工企业采购需求增加 [25] - 铜板带产量：9月国内铜板带产量环比增2.35%至19.62万吨，终结四连降，但不及去年同期，需求难言旺盛 [28] - 精铜杆产量：9月国内精铜杆产量84.93万吨，环比增0.18%；再生铜杆产量17.08万吨，环比减1.04% [31] - 精废价差：截至11月6日，精废价差705元/吨附近，有所扩大，利于精铜消费 [33] - 房地产数据：1 - 9月房地产开发企业房屋施工面积同比降9.4%，新开工面积降18.9%，商品房销售面积降5.5%，销售额降7.9%；9月各线城市商品住宅销售价格环比下降 [36][38] - 新能源汽车数据：9月新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，1 - 9月产销同比分别增长35.2%和34.9% [40] - 库存数据：上周伦铜库存回升，沪铜库存增至六个月新高，纽铜库存增至2003年4月中旬以来新高；11月6日国内市场电解铜现货库存20.26万吨，较3日降0.34万吨 [43] - 升贴水数据：11月6日，上海物贸1铜现货升水约35元/吨，贴水转升水；LME 0 - 3现货贴水约 -30.96美元/吨，贴水幅度扩大 [45] 后市研判 期铜价上行驱动走弱，建议待宏观企稳之后在85000附近建立多单 [47]