报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 玻璃行业 尽管10月为传统旺季，但今年终端需求表现疲软，未能对价格形成有效支撑；随着企业利润逐步修复，供应端预期增强，日熔量开始回升；行业库存持续积累且略超预期，对现货价格构成明显压制；弱现实逻辑主导盘面交易，价格下行引发负反馈循环，导致月初价格大幅下跌；沙河地区生产线冷修计划及相关政策情绪带动价格小幅反弹，但受制于下游房地产需求持续低迷与企业库存压力未减，反弹动力不足，价格多次冲高回落；供应收缩预期为市场带来短期支撑，但需求复苏缓慢及库存去化不畅，导致行情缺乏持续性，价格反弹空间有限，市场整体维持弱势震荡格局；展望后市，建议重点关注生产线停产检修预期，以及沙河地区煤制气改造进程对供给端的影响[12][13] 纯碱行业 纯碱市场目前处于长期供需失衡状态；部分盐厂进行了生产调整，但新增产能持续释放与假期库存累积仍对价格构成压力；下游需求未见明显好转，玻璃厂等主要客户采购节奏放缓，进一步强化了市场弱势；国际环境复杂，出口订单平淡，未能对国内市场形成有效支撑；行业亏损面扩大带来一定成本支撑，但该效应尚未充分传导至价格端；加之玻璃等终端产品价格走弱，产业链整体情绪持续低迷；当前市场缺乏实质性利好因素，预计短期内纯碱价格仍将维持偏弱运行格局[56][57] 根据相关目录分别总结 玻璃行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/11/07，浮法玻璃现货市场报价1130元/吨，环比持平；玻璃主力合约收盘报1101元/吨，环比+10元/吨；基差29元/吨，环比上周-10元/吨[12][17] - 成本利润：截至2025/11/07，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-172.7元/吨，环比-15.00元/吨；以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为78.1元/吨，环比+14.65元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-1.77元/吨，环比-2.86元/吨[12][26][29] - 供给：截至2025/11/07，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%[12][33] - 需求：截至2025/11/07，浮法玻璃下游深加工订单为10.8元/吨，环比-0.20日；Low - e玻璃开工率44.30%，环比+0.60%；据WIND数据，国内2024年1 - 09月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月，商品房销售面积为8530.87万㎡，同比-11.89%；据中汽协数据，09月汽车产销数据分别为327.58/322.64万辆，同比+17.15%/+14.86%；1 - 09月汽车产销累计完成2433.30/2436.30万辆[12][36][39][42] - 库存：截至2025/11/07，全国浮法玻璃厂内库存6313.6万重箱，环比-265.40万重箱；沙河地区厂内库存0万重箱，环比-529.60万重箱[12][46] 期现市场 - 基差：截至2025/11/07，浮法玻璃现货市场报价1130元/吨，环比持平；玻璃主力合约收盘报1101元/吨，环比+10元/吨；基差29元/吨，环比上周-10元/吨[17] - 月间价差：截至2025/11/07，玻璃01 - 05价差为-128元/吨（+22），05 - 09价差为-90元/吨（+5），09 - 01价差为218元/吨（-27），持仓量达192.84万手[20] 利润及成本 - 天然气燃料：截至2025/11/07，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-172.7元/吨，环比-15.00元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比-80元/吨[26] - 煤炭燃料：以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为78.1元/吨，环比+14.65元/吨[29] - 石油焦燃料：以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-1.77元/吨，环比-2.86元/吨[29] 供给及需求 - 供给：截至2025/11/07，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%[33] - 需求：截至2025/11/07，浮法玻璃下游深加工订单为10.8元/吨，环比-0.20日；Low - e玻璃开工率44.30%，环比+0.60%；国内2024年1 - 09月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月，商品房销售面积为8530.87万㎡，同比-11.89%；09月汽车产销数据分别为327.58/322.64万辆，同比+17.15%/+14.86%；1 - 09月汽车产销累计完成2433.30/2436.30万辆[36][39][42] 库存 截至2025/11/07，全国浮法玻璃厂内库存6313.6万重箱，环比-265.40万重箱；沙河地区厂内库存0万重箱，环比-529.60万重箱[46] 纯碱行业 月度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/11/07，沙河重碱现货市场报价1157元/吨，环比-28元/吨；纯碱主力合约收盘报1207元/吨，环比-28元/吨；基差-50元/吨，环比上周持平[56][61] - 成本利润：截至2025/11/07，氨碱法的周均利润为-103.5元/吨，环比-1.80元/吨；联碱法的周均利润为-212元/吨，环比-9元/吨；秦皇岛到港动力煤794元/吨，环比+28元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比-80元/吨；西北地区原盐价格为215元/吨，环比+10元/吨；山东合成氨价格为2120元/吨，环比-50元/吨[56][71][74][77] - 供给：截至2025/11/07，纯碱周度产量为74.68元/吨，环比-1.08元/吨，产能利用率85.67%；重碱产量为41.48元/吨，环比-0.50元/吨；轻碱产量为33.2元/吨，环比-0.58元/吨[56][81][84] - 需求：截至2025/11/07，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%；纯碱09月表观消费量达308万吨[56][87] - 库存：截至2025/11/07，纯碱厂内库存171.42万吨，环比+1.22万吨；库存可用天数为14.21日，环比+0.10日；重碱厂内库存为89.96元/吨，环比+1.32元/吨；轻碱厂内库存为81.46元/吨，环比-0.10元/吨[56][91][94] 期现市场 - 基差：截至2025/11/07，沙河重碱现货市场报价1157元/吨，环比-28元/吨；纯碱主力合约收盘报1207元/吨，环比-28元/吨；基差-50元/吨，环比上周持平[61] - 月间价差：截至2025/11/07，纯碱01 - 05价差为-86元/吨（+7），05 - 09价差为-69元/吨（-5），09 - 01价差为155元/吨（-2），持仓量达192.84万手[64] 利润及成本 - 生产利润：截至2025/11/07，氨碱法的周均利润为-103.5元/吨，环比-1.80元/吨；联碱法的周均利润为-212元/吨，环比-9元/吨[71] - 原料成本：截至2025/11/07，秦皇岛到港动力煤794元/吨，环比+28元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比-80元/吨；西北地区原盐价格为215元/吨，环比+10元/吨；山东合成氨价格为2120元/吨，环比-50元/吨[74][77] 供给及需求 - 供给：截至2025/11/07，纯碱周度产量为74.68元/吨，环比-1.08元/吨，产能利用率85.67%；重碱产量为41.48元/吨，环比-0.50元/吨；轻碱产量为33.2元/吨，环比-0.58元/吨[81][84] - 需求：截至2025/11/07，全国浮法玻璃周度产量为112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率为76.35%；纯碱09月表观消费量达308万吨[87] 库存 截至2025/11/07，纯碱厂内库存171.42万吨，环比+1.22万吨；库存可用天数为14.21日，环比+0.10日；重碱厂内库存为89.96元/吨，环比+1.32元/吨；轻碱厂内库存为81.46元/吨，环比-0.10元/吨[91][94]