核心观点与数据 - 10月出口同比增速为-1.1%，显著低于市场预期的3%[5] - 10月出口环比下降约7.1%，符合2012-2023年共12年间10月环比均为负增的季节性规律[5] - 当前环比降幅不及2022年和2023年同期的表现[5][6] 高基数影响分析 - 2024年10月出口负增受到2023年10月异常高基数（环比+1.8%，为2012年以来首次正增长）的显著拖累[6] - 若不考虑高基数拖累，2024年10月出口增速可能不至负增[6] 区域表现分化 - 分区域看，10月出口回落主要集中于欧盟和非洲，两者对出口的环比拖累程度几乎相同（非洲在总出口中权重近6%）[12] - 三大市场中，美国和东盟出口环比表现优于2022和2023年同期，欧盟偏弱[11] - 新兴市场中，拉丁美洲出口环比表现好于2022-2023年同期，非洲环比大幅下降[12] 需求与市场结构性转变 - 欧元区10月制造业PMI终值为50%，较前值好转，显示其制造业需求未明显退坡[11] - 南非10月制造业PMI超过53%，继续扩张，支撑非洲需求前景[12] - 中国出口增长逻辑正从传统欧美市场转向东盟与新兴市场，对东盟出口份额一路攀升[21] 商品结构与政策展望 - 10月出口环比增速表现为：劳动密集型产品 > 机电产品 > 其他产品[13] - 尽管当前负增难持续，但四季度出口增速中枢大概率回落，政策需在稳外贸上加大力度[21][22]