报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系缓和后本周市场对需求乐观情绪减弱美豆高位回落，进口成本支撑下豆粕表现偏强，中加贸易情绪支撑下菜粕强势上行 [33] - 短期需求预期减弱美豆高位回落，国内供给压力仍在，豆粕上行动能衰减，菜粕供应端紧平衡需关注库存变化及中加关系动向 [33] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [34] 各部分内容总结 行情回顾 - 豆粕期货主力合约M2601收盘3068元/吨，周涨2.47%，43%蛋白山东汇总价3020元/吨，周涨1.34% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘2549元/吨，周涨6.16%，中国均价2640元/吨，周涨4.76% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘2154元/吨，周涨2.04%，鲅鱼圈港国标二等含水14.5%汇总价2165元/吨，周涨1.17% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘11940元/吨，周涨0.51%，河南商品猪出栏均价11.94元/公斤，周跌4.40% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘3227元/吨，周涨2.22%，中国主产区均价2.94元/公斤，周涨0.34% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部周末气温下降利于收割，美国农业部作物产量和供需预估报告推迟至11月14日发布 [6] - 经纪商预测巴西2025/26年度大豆产量达1.789亿吨，较10月初上调30万吨 [6] - 阿根廷农户开始播种2025/26年度大豆，预计收获4850万吨，已播种预期1760万公顷的4.4% [6] 供给 - 中国10月大豆进口量948.2万吨创当月新高，较9月降26.3%，1 - 10月累计进口9568.2万吨，同比增6.4% [6] 需求 - 截止11月1日当周，国内油厂平均开机率61.59%，较上周降4.83%，大豆压榨总量231.10万吨，较上周降18.13万吨，本周预期加工量220.19万吨，开机率58.69% [6] - 11月6日国内主流油厂豆粕成交清淡，成交量38600吨，较上日降78%，现货成交量34600吨，基差成交量4000吨，成交均价3101.03元/吨，触及近3个月新高 [6] 库存 - 2025年第44周，大豆库存710.79万吨，较上周减5.39%，同比增29.06%；豆粕库存115.3万吨，较上周增9.33%，同比增17.16% [6] 供给端-进口 - 截至11月6日，CNF巴西大豆进口价500美元/吨，较上周涨7美元/吨；CNF美西大豆进口价506美元/吨，较上周涨15美元/吨 [10] 供给端-压榨 - 截至11月6日当周，大豆压榨利润为 - 79.25元/吨，较上周涨43.05元/吨 [15] - 截至10月31日当周，国内油厂大豆周度压榨量211.61万吨，较上周降26.95万吨，开机率54%，较上周降7个百分点 [15] 库存端 - 截止11月7日，进口大豆港口库存782.65万吨，较上周降57.57万吨，位于近5年较高水平 [21] - 截止10月31日，油厂豆粕库存105.93万吨，较上周升5.49万吨，位于近5年较高水平 [21] 需求端 - 截止10月31日，国内主流油厂豆粕日均成交量8.57万吨，较上周降0.07万吨，位于近5年中等水平 [25] 菜粕供给端 - 展示油菜籽进口数量、菜粕产量、油菜籽播种面积、压榨厂油菜籽预计到港量等数据 [29] 菜粕需求、库存端 - 展示菜粕期初库存、供给量、需求量、提货量、成交量、表观消费量等数据 [32] 策略推荐 - 短期豆粕上行动能衰减，菜粕关注库存变化及中加关系动向 [33] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [34] 下周关注点 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [35]