报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进口成本方面，市场近期有中国进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行为主。国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 国际大豆10月美豆整体反弹，巴西新作大豆种植正常推进，预计11月初种植进度或达50%，国内大豆到港成本小幅上涨，当前国际大豆供需水平下成本端估值处于中性位置，预计国内大豆进口成本震荡为主 - 国内双粕10月国内豆粕现货跟随期货上涨，基差走弱，期货盘面跟随成本上行，油厂盘面压榨利润探底后回升，国内豆粕成交一般，提货回升处于偏高水平，饲料企业库存天数略高于去年同期，买船进度预示国内大豆及豆粕库存将持续下降，国内豆系基差具有一定支撑 - 交易策略单边震荡，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主，未提及套利策略 [10] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货价格走势，豆粕01合约基差、菜粕01合约基差情况，豆粕不同合约间价差及豆粕01 - 菜粕01价差情况，美豆管理基金净多、美豆粕管理基金净多持仓情况 [18][21][23][26] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率情况 - 展示美国大豆产区、巴西大豆产区加权降水叠加预报情况，提及拉尼娜有可能在2025年10 - 1月发生及其对气候的影响 - 展示美国大豆压榨利润、伊利诺伊中部1号黄大豆现货价、美国大豆月度压榨量、NOPA豆油库存情况 - 展示美豆出口进度相关数据，包括美豆当前市场年度对华已签出口合约总额、本年度销售完成率、当前市场年度已签出口合约总额、当前市场年度对华出口装船累积值 - 展示中国油料进口（大豆、菜籽月度进口及预估）、中国油厂压榨情况（主要油厂大豆、菜籽压榨量） [32][35][45][49][52] 利润及库存 - 展示油料库存（大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存）、蛋白粕库存（沿海主要油厂豆粕库存及预估、沿海主要油厂菜籽粕库存）情况 - 展示蛋白粕压榨利润（广东进口大豆压榨利润、沿海进口菜籽压榨利润）情况 [58][61][63] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费情况 - 展示养殖利润（自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润）情况 [66][67]