报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需两端偏弱，成本端支撑暂稳，预计价格盘整运行等待新驱动；多晶硅部分产能检修，后续产量预期回落，供需格局或边际好转但短期去库幅度有限，市场围绕平台公司成立预期博弈持续，价格上方空间打开依赖平台公司实际进展[15][17] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 10月多晶硅产量13.4万吨，环比+0.4万吨，1 - 10月累计产量107.51万吨，同比 - 30.30%；10月DMC产量20.09万吨，环比 - 0.79万吨，1 - 10月累计产量206.27万吨，同比 + 14.39%；1 - 9月铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比 + 254.40万吨或 + 21.98%；1 - 9月我国工业硅累计净出口45.30万吨，累计同比 + 2.77万吨或 + 5.27% [13] - 10月末工业硅库存68.40万吨维持高位，其中工厂库存26.47万吨，市场库存18.30万吨，已注册仓单库存23.63万吨 [13][47] - 截至2025/10/31，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，月环比持平；421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，月环比持平 [14][22] - 10月末工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8473.08元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9104.76元/吨 [14][44] - 2025年10月工业硅产量40.48万吨，环比 + 2.08万吨，1 - 10月累计产量333.93万吨，同比 - 63.79万吨或 - 16.04% [14][30] - 截至2025/10/31，多晶硅N型复投料平均价52.25元/千克，月环比下调0.3元/千克；N型致密料平均价51元/千克，月环比下调0.05元/千克 [16][25] - 10月末多晶硅生产成本41553.0元/吨，毛利润8697元/吨，利润相对可观 [16][61] - 10月硅片产量60.65GW，环比 + 1.6GW，1 - 10月累计产量548.82GW，同比 - 2.55%；10月电池片产量59.27GW，环比 - 1.7GW，1 - 10月累计产量567.11GW，同比 + 3.73%；10月组件产量48.1GW，环比 - 1.8GW，1 - 10月累计产量477.6GW，同比 + 0.57% [16] - 10月末百川盈孚口径下多晶硅库存27.62万吨，SMM口径下多晶硅库存26.1万吨，工厂库存累积 [16][58] 期现市场 - 工业硅：截至2025/10/31，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，月环比持平；421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，月环比持平 [22] - 多晶硅：截至2025/10/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.25元/千克，月环比下调0.3元/千克；N型致密料平均价51元/千克，月环比下调0.05元/千克 [25] 工业硅 - 总产量：2025年10月工业硅产量40.48万吨，环比 + 2.08万吨，1 - 10月累计产量333.93万吨，同比 - 63.79万吨或 - 16.04% [30] - 主产区产量：涉及四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量情况，但未提及具体数据变化 [32][34][37] - 生产成本：截至2025/10/31，主产区电价月环比持平，硅石价格环比持稳；主产区硅煤价格月环比持平；10月末新疆平均成本报8473.08元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9104.76元/吨 [41][44] - 显性库存：10月末工业硅库存68.40万吨，维持高位，其中工厂库存26.47万吨，市场库存18.30万吨，已注册仓单库存23.63万吨 [47] 多晶硅 - 产量：10月多晶硅产量13.4万吨，环比 + 0.4万吨，1 - 10月累计产量107.51万吨，同比 - 30.30% [52] - 开工率及排产：10月开工率50.09%，环比上升0.66个百分点；预计11月产量12.01万吨，环比下降 [55] - 库存：10月末百川盈孚口径下多晶硅库存27.62万吨，SMM口径下多晶硅库存26.1万吨，工厂库存累积 [58] - 成本及利润：10月末生产成本41553.0元/吨，毛利润8697元/吨，利润相对可观 [61] - 硅片：10月产量60.65GW，环比 + 1.6GW，1 - 10月累计产量548.82GW，同比 - 2.55%；10月末库存18.93GW，环比上升；预测11月产量57.66GW，环比下降 [64][67] - 电池片：10月产量59.27GW，环比 - 1.7GW，10月开工率57.79%，环比 - 1.77个百分点，1 - 10月累计产量567.11GW，同比 + 3.73%；10月末库存6.02GW，环比增加；预计11月产量58.68GW，环比小幅下降 [72][75] - 组件：10月产量48.1GW，环比 - 1.8GW，10月开工率46.85%，环比 - 1.85个百分点，1 - 10月累计产量477.6GW，同比 + 0.57%；10月末库存31.8GW，环比下降；预计11月产量46.92GW，较10月产量降低 [80][83] 有机硅 - 产量：10月DMC产量20.09万吨，环比 - 0.79万吨，1 - 10月累计产量206.27万吨，同比 + 14.39% [90] - 价格利润：截至2025/10/31，有机硅均价报11000元/吨，月环比 - 50元/吨；DMC毛利润 - 1440.63元/吨 [93] - 库存：10月末DMC库存4.41万吨，环比上月末 - 0.04万吨 [96] 硅铝合金及出口 - 铝合金：截至2025/10/31，原生铝合金A356报价21720元/吨，月环比 + 590元/吨；再生铝合金ADC12报价21340元/吨，月环比 + 400元/吨；1 - 9月累计产量1411.60万吨，累计同比 + 254.40万吨或 + 21.98%；10月末原生铝合金开工率59.2%，再生铝合金开工率59.1% [101][104] - 出口：1 - 9月我国工业硅累计净出口45.30万吨，累计同比 + 2.77万吨或 + 5.27% [107]