报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本月铂族金属价格总体冲高回落，表现受金银价格影响且波动更大；宏观上美联储“鹰派降息”使金银价格承压，铂族金属价格相对弱势，但铂钯租赁利率处近年同期最高水平，现货偏紧，价格短期大幅下行概率低，在黄金价格高企背景下铂金首饰需求有支撑；当前策略建议暂时观望，等待新一轮宏观驱动和金银价格强势表现后再逢低买入[9][10] 各部分总结 月度评估及行情展望 - 铂金收盘价较10月31日下跌2.16%至1538美元/盎司，成交量五日均值下跌11.55%，持仓量主力合约上涨0.47%，库存上涨2.51%，ETF持仓量下跌0.08%等；钯金收盘价小幅上涨0.36%至1389美元/盎司，成交量五日均值上涨65.23%，持仓量主力合约下跌3.27%，库存下跌2.38%等[9][10] - 美联储十月“鹰派降息”，宽松货币政策预期回落令金银价格承压，铂族金属价格表现相对弱势，但铂钯租赁利率处近年同期最高水平，显示海外现货偏紧[10] - 铂金价格短期再度大幅下行概率低，总体将维持偏强势震荡格局；钯金价格短期强势表现概率低，将维持弱势震荡格局[10][12][15] 市场回顾 - 铂金主力合约价格本月下跌7.01%至1538美元/盎司，总持仓截至9月23日为97978手；钯金主力合约价格小幅上涨0.36%至1389美元/盎司，总持仓量截至最新报告期为20282手[21][22] - 截至11月6日，上海金交所铂金现货价格为413.79元/克，受进口增值税减免政策调整影响，内盘铂金溢价显著回升[25] - 截至11月6日，铂金一月期隐含租赁利率为21.78%，钯金一月期隐含租赁利率为11.15%，仍处于相对高位[29] - 截至9月23日，NYMEX铂金管理基金净多持仓上升3638手至18285手；NYMEX钯金管理基金净空持仓为5176手[32][35] 库存及ETF持仓变动 - 截至11月6日，铂金ETF总持仓量为76.07吨，钯金ETF总持仓量为14.78吨[46][49] - 美国铂金交易所库存维持在高位，截至11月6日，CME铂金库存为20.54吨；CME钯金库存截至11月6日为5520.72千克[53][58] 供给和需求 - 全球前十五大矿山2025年四季度铂金产量将达33.18吨，全年产量127.47吨，较2024年下降1.9%，矿端供给有收缩预期；2025年四季度前十五大钯金矿山产量总和为41.36吨，全年产量165.78吨，较2024年下降0.86%[64][67] - 中国9月铂金进口量为10.7吨，较8月回升；9月钯金进口量为6.5吨，较8月大幅上升[70][74] - 全球铂金矿端供应量2025年预计为172.38吨，需求总量预计为229.75吨，供需平衡为-14.29吨；全球钯金矿端供应量2025年预计为198.19吨，需求总量预计为289.80吨，供需平衡为3.50吨[85][86] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金和钯金不同月份合约的月差数据以及伦敦市场现货与NYMEX铂金、钯金的价差数据[90][98][105]