报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国10月ADP就业人数超预期、劳动力市场企稳、ISM服务业PMI创新高，但政府停摆致官方数据延迟公布，市场对经济和就业前景有担忧，12月降息预期反复；本周政策和消息面驱动清淡，A股虽受海外冲击但表现坚韧，成交缩量、融资流入放缓，进入缩量博弈；上证指数涨近1%回到4000点一线，大盘宽基更强，“红利 + 微盘”旧哑铃结构回归；各品种基差较上周全线小幅走弱，期限结构近端略有下沉；本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差运动方向判断分别为走强、走弱、走强、走弱 [2][4] 各部分总结 本周市场情况 - 美国10月ADP就业人数大幅超出预期，扭转上月修正后减少局面，劳动力市场企稳，ISM服务业PMI创近8个月新高，因政府停摆官方数据公布延迟，市场对经济和就业前景担忧，12月降息预期反复 [2] - 本周政策面和消息面驱动清淡，指数处突破4000点后震荡区间，A股受海外冲击但表现坚韧，成交环比上周缩量明显，日均不足2万亿，融资流入放缓，进入缩量博弈 [2] - 上证指数涨近1%回到4000点一线，大盘宽基相对更强，上证50和沪深300周线涨幅0.8%附近，领先中证500和中证1000，“红利 + 微盘”旧哑铃结构回归，中证红利和微盘股指数领涨，北证和科创板块落后 [2] 基差情况 - 本周各品种基差较上周全线小幅走弱，IH升水收窄至1%以内，IF、IC和IM年化贴水分别为2.5%、9.9%和12.7%，位于近三年以来下四分位，期限结构近端略有下沉，整体变化不大，可保持远近分散对冲 [2] 基差预测 - 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差运动方向判断分别为走强、走弱、走强、走弱 [4]