报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受消息面和事件影响，前期原油和沥青均出现一定幅度上涨，市场担忧沥青原料受阻，但短期委内原油发运未受实质性影响 [3] - 需求进入淡季，冬储无期待，山东部分炼厂有复产预期，现货暗降，成交为低价货源，价格向下运行，短期注意节奏及时止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3000 - 3450，当前波动率（20日滚动）为16.06%，当前波动率历史百分位（3年）为20.68% [2] 沥青风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空沥青期货bu2512锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750；卖出看涨期权bu2512C3500降低资金成本，套保比例20%，建议入场区间30 - 40 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入沥青期货bu2512提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400；卖出看跌期权bu2512C3500收取权利金降低成本，套保比例20%，建议入场区间25 - 35 [2] 利多因素 - 美国加强对委内瑞拉军事威胁；山东地区胜星、岚桥开启检修计划，停产沥青；中美领导人完成会面，关税对垒暂时缓和；美国加码对俄制裁，乌克兰打击俄能源设施，美国采购石油战略储备托底 [8] 利空因素 - 沥青消费步入淡季，需求承压；贸易商冬储积极性弱 [8] 沥青价格及基差裂解 - 12合约 | 指标 | 2025 - 11 - 07 | 2025 - 11 - 06 | 2025 - 11 - 05 | 2025 - 11 - 04 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 山东现货价格（元/吨） | 3050 | 3100 | 3140 | 3170 | -50 | -180 | | 长三角现货价格（元/吨） | 3390 | 3430 | 3440 | 3470 | -40 | -80 | | 华北现货价格（元/吨） | 3100 | 3150 | 3180 | 3210 | -50 | -150 | | 华南现货价格（元/吨） | 3350 | 3360 | 3430 | 3440 | -10 | -100 | | 山东现货12基差（元/吨） | -2 | -18 | -24 | -19 | -16 | -43 | | 长三角现货12基差（元/吨） | 338 | 312 | 276 | 281 | -6 | 57 | | 华北现货12基差（元/吨） | 48 | 32 | 16 | 21 | -16 | -13 | | 华南现货12基差（元/吨） | 298 | 242 | 266 | 266 | 24 | 37 | | 山东现货对布伦特裂解（元/桶） | 75.7456 | 84.4101 | 90.9883 | 90.3154 | -8.6645 | -24.0369 | | 期货主力对布伦特裂解（元/桶） | 75.3991 | 85.9696 | 95.4938 | 94.301 | -10.5705 | -26.8094 | [9] 沥青季节性图表 - 包括沥青12合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）、沥青期货月差（03 - 06、06 - 09、09 - 12）季节性、国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性、仓单数量（仓库、厂库）总计季节性、国内沥青社库库存率（百川样本）季节性等图表 [10][15][20]