报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计10月马棕继续累库后后期逐渐小幅去库但库存仍处中性偏高水平，印棕上调产量预估预计库存持续偏低但基本面边际转弱，国内棕榈油库存持续累库供应或较宽松，豆油无突出核心矛盾价格跟随油脂整体走势波动上涨乏力但抗跌，短期国内菜籽供应不足菜油进口量有限预计继续去库不过市场传有澳籽到港缓解供应紧张预期 [4][25] - 油脂经历大幅下跌后有所企稳并迎来技术性反弹，但短期缺乏明显驱动预计上涨幅度有限，建议单边策略暂时观望，套利策略为OI 1 - 5正套以及P1 - 5反套，期权策略观望 [27] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件与行情回顾 - 预估机构预计10月马棕增产6%至195万吨，出口增至148万吨，库存累库至244万吨；中国暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10% [4] 国际市场 - 马棕10月产量表现较好，MPOA预计增产12%至207万吨，UOB预计增产8% - 12%，若按此产量预估10月库存或增至250万吨 + ，关注下周一MPOB报告；SPPOMA预计11月前5日马棕环比增产6.8%，未来一周产地大部分地区偏干，未来两周干旱缓解，南马降雨偏多；市场预计新季度马棕产量同比持平或略减 [5][7] - 印棕现货价震荡偏弱，今年产量恢复超预期，Gapki上调本年度产量至5600 - 5700万吨，同比增加8 - 10%；有报告预计2025/26年度产量为5100万吨，较上次预估高4%但低于去年水平；2024/25年度产量预估上调至5300万吨；1 - 9月出口为1758万吨，较上年同期增长11.62% [10] - 印度10月棕榈油进口降至五年低位75万吨，原因是国内库存增加、食品行业需求疲软以及和其他油料价差缩窄；2024/25年度食用油进口总量同比微增0.3%至1600万吨，其中棕榈油进口量同比下降16%至756万吨，豆油进口量同比增长61.6%至556万吨，葵油进口量同比下降17.7%至288万吨；本周市场传印度采购了10万吨 + 的棕榈油和部分豆油，船期集中在12月及以后 [13] 国内市场 - 截至2025年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨，环比减少1.43万吨，减幅2.36%，处于历史同期中性水平；产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，传本周有3船买船，预计10、11月买船超20万吨，基差偏稳；短期棕榈油缺乏明显驱动，关注印尼B50政策进展以及下周MPOB报告 [16] - 截至2025年10月31日，全国重点地区豆油商业库存121.58万吨，环比减少3.45万吨，降幅2.76%，处于历史同期偏高水平，库存拐点或已到达，基差稳中偏强；本周现货累计成交8.1万吨，较前一周增加但整体成交仍偏弱；中国下调对美豆进口关税至13%，商业买船难买入，传国内已开始采购美豆；随着大豆到港减少、压榨高位回落，豆油库存或将小幅去库但整体不缺，预计维持震荡运行 [20] - 截至2025年10月31日，沿海菜油库存51.4万吨，环比减少2.1万吨，处于历史同期高位且持续边际去库；菜籽库存见底，本周沿海油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，传年底有澳籽到港；欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大；市场有挺价惜售情绪，基差稳中偏强，预计沿海去库趋势延续；短期油脂整体上涨乏力，关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [23] 策略推荐 - 单边策略建议暂时观望，套利策略为OI 1 - 5正套以及P1 - 5反套，期权策略观望 [27] 周度数据追踪 - 包含马来毛棕油、印尼棕油月度产量、出口、库存，国际豆油市场相关数据，印度油脂供需数据，国内菜油、棕榈油、豆油进口利润，国内油脂供需、现货基差、商业库存等多方面数据图表 [31][38][43]