报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月钢材市场呈现“高产弱需、旺季不旺”格局，价格重心下移 螺纹钢受地产与基建拖累消费疲软，板材端在出口与制造业带动下相对坚挺但库存压力仍存 后续需关注基建资金投放节奏和制造业复苏对需求的带动作用 随着政策落实和宏观环境改善，钢材需求有望迎来拐点 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值：10月钢厂平均盈利率48.83%，下降幅度大，盈利空间收窄 螺纹钢华东地区长流程利润约-51元/吨，电炉利润约-60元/吨，亏损扩大 [11] - 供应：10月螺纹钢产量1031.24万吨，同比增74.62万吨；热轧卷板产量1615.84万吨，同比增392.13万吨 平均铁水日均产量约238.59万吨/周，较上月小幅下降但仍处高位 钢材产量稍有回落，供应端压力边际缓解，板材供应压力偏大 [11] - 需求：10月螺纹钢表观消费量1072.2万吨，同比增134.85万吨，需求环比回升；热卷表观消费量1593.79万吨，同比增324.62万吨，需求较强 制造业复苏带动板材需求改善，房地产与基建投资恢复乏力，需求结构分化明显 “金九银十”旺季不旺，建材需求弱势，热卷出口增速下滑，家电中冰箱、洗衣机出口增速较好，空调出口下滑严重 [11] - 库存：截至10月底，螺纹钢库存602.52万吨，同比增167.79万吨；热卷库存406.59万吨，同比增52.42万吨 热卷库存高位运行，累库压力仍存，去库进程滞缓 [11] - 小结：宏观上，四中全会政策将带动相关领域投资扩张，钢材需求结构有望转变 随着美联储宽松预期落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，未来钢材消费端可能逐步恢复 短期需求疲态，后续有望迎来拐点 [11][12][13] 期现市场 - 展示螺纹钢在华北、华东、华南等地区的汇总价格、日成交量，以及不同合约的期现货价格、基差、价差等数据图表 [25][27][30] - 展示热轧卷板的现货价格、不同合约的期现货价格、基差、价差，以及与螺纹钢期货价差等数据图表 [47][52][63] - 展示冷轧板卷、彩涂板卷、镀锌板（带）的现货价格及相关价差数据图表 [67][73][76] 利润和库存 - 展示螺纹钢、热轧卷板的盘面利润，钢联热轧板卷、冷轧板卷吨毛利，以及螺纹钢高炉、电炉利润等数据图表 [81][83][85] - 展示螺纹钢、热轧板卷的库存合计、厂内库存、社会库存等数据图表 [94][97][106] 成本端 - 展示铁矿石期货螺矿比、焦炭期货螺焦比，日均铁水产量、粗钢日均产量等数据图表 [112][115] - 展示方坯、重废、破碎料、废钢等的价格及废钢消耗量累计值等数据图表 [118][124][131] 供给端 - 展示螺纹钢、热轧板卷的产量、产能利用率及产量累计同比等数据图表 [134][136][139] 需求与进出口 - 展示螺纹钢、热轧板卷的表观消费及累计同比等数据图表 [146][149] - 展示冰箱、洗衣机、空调的出口数量、生产数量及累计同比等数据图表 [152][153][158] - 展示钢材、钢筋、板材的进出口当月值等数据图表 [160][161][164]