根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：期权PCR择时策略[5][73] - 模型构建思路：该策略基于期权持仓量PCR（Put/Call Ratio）这一市场情绪指标进行择时，逻辑结合了顺趋势（PCR上行提示情绪较好）和反趋势（PCR较低指示情绪低点未来可能反转）两种模式[5][73] - 模型具体构建过程：策略的具体构建方法参考了另一篇专题报告《捕捉情绪拐点—衍生品市场指标如何驱动权益投资》(2024-12-12)[73]，报告中未提供更详细的构建公式和参数说明 模型的回测效果 1. 期权PCR择时策略（上证50）[80] - 收益：14.20% - 最大回撤：24.96% - 年化波动率：18.33% - 胜率：50.58% - 卡尔玛比率：0.57 - 夏普比率：0.76 2. 期权PCR择时策略（沪深300）[79] - 收益：19.13% - 最大回撤：23.42% - 年化波动率：19.03% - 胜率：51.24% - 卡尔玛比率：0.82 - 夏普比率：0.97 量化因子与构建方式 1. 因子名称：期权持仓量PCR[65][73] - 因子构建思路：PCR（Put/Call Ratio）是衡量市场情绪的指标，通过计算看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值来反映市场多空力量对比[65][73] - 因子具体构建过程：PCR = 看跌期权持仓量 / 看涨期权持仓量[65]，该比值上升代表市场情绪相对较好，下降则可能预示情绪转弱 2. 因子名称：股指期货基差比例[18][23] - 因子构建思路：通过计算期货价格与对应现货指数价格的相对差异，反映市场对未来走势的预期和情绪[18][23][25] - 因子具体构建过程：基差比例 = （期货价格 / 对应指数 - 1）[23]，该指标为正值表示升水（看涨情绪），负值表示贴水（可能预示悲观或流动性紧张）[25] 3. 因子名称：期权隐含波动率（VIX）[51][53] - 因子构建思路：VIX指数反映市场对未来30天股市波动性的预期，是衡量市场恐慌情绪的重要指标[51] - 因子具体构建过程：基于期权市场价格计算得出的波动率指数，数值越高代表市场预期的未来波动越大，恐慌情绪越强[51][53] 因子的回测效果 注：报告中主要展示了基于PCR因子构建的策略回测结果，未单独提供各因子的IC值、IR等传统因子测试指标[79][80]