报告核心观点 - 宏观与基本面利多支撑仍存，但高铜价抑制消费叠加累库压力，沪铜高位震荡偏强 [3][4] - 海外矿端事故及冶炼减产持续，国内炼厂产量环比下降，精铜供应压力放缓 [3] - 美联储10月再度降息，中国央行重启国债操作稳定市场，中美货币政策宽松预期延续，提振风险偏好 [3] - 铜价快速上涨抑制下游采购，现货转为贴水，国内终端消费明显走弱 [3] - 10月中国制造业PMI降至49.0%，生产活动放缓，需求端旺季不旺 [3] 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价85940，周涨跌-1.23%，持仓207136，持仓周涨跌-51183，成交91276 [5] - 沪铜指数加权最新价85930，周涨跌-1.23%，持仓554370，持仓周涨跌-39233，成交188501 [5] - 国际铜最新价76500，周涨跌-1.24%，持仓3440，持仓周涨跌-806，成交4305 [5] - LME铜3个月最新价10687，周涨跌-2.22%，持仓239014，持仓周涨跌-38282，成交16169 [5] - COMEX铜最新价497.55，周涨跌-2.52%，持仓131012，持仓周涨跌-8579，成交37762 [5] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价86015元/吨，周涨跌-1555，周涨跌幅-1.78% [9] - 上海物贸最新价85995元/吨，周涨跌-1570，周涨跌幅-1.79% [9] - 广东南储最新价85950元/吨，周涨跌-1640，周涨跌幅-1.87% [10] - 长江有色最新价86120元/吨，周涨跌-1530，周涨跌幅-1.75% [10] - 上海有色升贴水最新价40元/吨，周涨跌40，周涨跌幅-154.55% [10] - 上海物贸升贴水最新价-5元/吨，周涨跌20，周涨跌幅-80% [10] - 广东南储升贴水最新价50元/吨，周涨跌50，周涨跌幅-141.67% [10] - 长江有色升贴水最新价50元/吨，周涨跌45，周涨跌幅900% [10] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价-30.96美元/吨，周涨跌-9.57，周涨跌幅44.74% [10] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价66.59美元/吨，周涨跌-35.57，周涨跌幅-34.82% [10] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价-521.63元/吨，周涨跌301.49，周涨跌幅-36.63% [11] - 铜精矿TC最新价-42美元/吨，周涨跌0.5，周涨跌幅-1.18% [11] - 铜铝比最新比值3.9972，周涨跌-0.146，周涨跌幅-3.52% [11] - 精废价差最新价3420.96元/吨，周涨跌-878.4，周涨跌幅-20.43% [11] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计43394吨，周涨跌3684，周涨跌幅9.28% [17] - 国际铜仓单总计10135吨，周涨跌-825，周涨跌幅-7.53% [17] - 沪铜库存115035吨，周涨跌-1105，周涨跌幅-0.95% [17] - LME铜注册仓单123775吨，周涨跌3050，周涨跌幅2.53% [17] - LME铜注销仓单10700吨，周涨跌-3525，周涨跌幅-24.78% [19] - LME铜库存134475吨，周涨跌-475，周涨跌幅-0.35% [19] - COMEX铜注册仓单171416吨，周涨跌26145，周涨跌幅18% [19] - COMEX铜未注册仓单195003吨，周涨跌-13009，周涨跌幅-6.25% [19] - COMEX铜库存366419吨，周涨跌13136，周涨跌幅3.72% [19] - 铜矿港口库存46.1万吨，周涨跌5.7，周涨跌幅14.11% [19] - 社会库存41.82万吨，周涨跌0.43，周涨跌幅1.04% [19] 铜中游产量（月度） - 2025年9月精炼铜产量当月值126.6万吨，当月同比10.1%，累计值1112.5万吨，累计同比10% [22] - 2025年9月铜材产量当月值223.2万吨，当月同比5.9%，累计值1857.5万吨，累计同比9.6% [22] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年10月精铜杆产能利用率56.2%，当月环差-9.03%，当月同差-5.35% [24] - 2025年10月废铜杆产能利用率24.11%，当月环差-1.26%，当月同差-1.69% [24] - 2025年9月铜板带产能利用率66.24%，当月环差1.52%，当月同差-6.95% [24] - 2025年10月铜棒产能利用率50.13%，当月环差-0.77%，当月同差0.1% [24] - 2025年10月铜管产能利用率52.57%，当月环差-6.87%，当月同差-15.63% [24] 铜元素进口（月度） - 2025年9月铜精矿进口当月值259万吨，当月同比7%，累计值2266.674万吨，累计同比8% [28] - 2025年9月阳极铜进口当月值50135吨，当月同比-33%，累计值578772吨，累计同比-15% [28] - 2025年9月阴极铜进口当月值331885吨，当月同比3%，累计值2537977吨，累计同比-4% [28] - 2025年9月废铜进口当月值184080吨，当月同比15%，累计值1698922吨，累计同比2% [28] - 2025年9月铜材进口当月值490000吨，当月同比1.4%，累计值4020000吨，累计同比-1.7% [28]