投资评级 - 申购分析意见为“积极参与” [19] 核心观点 - 公司是精密机械零部件供应商，主营业务为空调压缩机核心零部件，主要客户包括美的集团、格力电器等知名厂商 [2][5] - 汽车精密零部件是公司未来的重要增长点，已通过相关认证并实现批量销售及送样验证 [2][6] - 公司营收稳健增长，2024年实现营收10.31亿元，近3年复合年增长率为+11.20%；2024年归母净利润为9821.70万元，近3年复合年增长率为+45.12% [2][6] - 公司首发价格低，估值低，发行PE(TTM)为11.66倍，显著低于可比上市公司PE（TTM）中值35倍 [2][22] 公司基本面与业务 - 公司成立于2009年，总部位于广东珠海，产品覆盖气缸、轴承、活塞、曲轴等压缩机核心零部件 [2][5] - 2024年公司毛利率为22.65%，净利率为9.53% [2][6] - 公司具备深厚的技术积淀和快速定制化交付能力，拥有全流程一体化生产体系 [5][15] - 公司已通过国家高新技术企业认证，并入选广东省“专精特新中小企业”及“创新型中小企业”名单 [15] 发行方案 - 本次新股发行采用直接定价方式，发行价格为8.66元/股，初始发行规模约3718万股，占发行后总股本的25.00% [2][9] - 预计募资3.22亿元，发行后公司总市值为12.88亿元 [2][9] - 网上顶格申购需冻结资金1448.99万元，门槛较高 [2][9] - 发行后预计可流通比例为51.46%，老股占可流通股本比例为56.27% [9][10] 行业情况 - 精密机械零部件下游应用广泛，包括家用电器、汽车等领域，行业发展迅速 [2][13] - 我国家电行业持续增长，以空调为例，总产量从2001年的2312.88万台增长至2024年的26598.44万台，年均复合增长率为11.20% [13] - 我国新能源汽车市场爆发式增长，2024年销量达1286.59万辆，同比增长35.50%，2020年至2024年年复合增长率为75.14%，渗透率达40.92% [2][13] - 智能制造与行业深度融合，为提高生产效率、产品良品率和经营业绩创造重要发展机遇 [2][14] 竞争优势 - 客户资源优势：公司与美的集团、格力电器、海立股份等知名主机厂建立了长期稳定的合作关系 [15][19] - 全流程一体化生产体系优势：公司覆盖从模具设计、熔炼铸造到精密加工的全套生产工艺 [15] - 技术研发优势：公司研发中心被认定为“广东省工程技术研究中心” [15] 募投项目与增长点 - 本次募投项目旨在扩充铸件及压缩机零部件产能，完全达产后预计将新增年产31,500吨压缩机零部件铸件及4,165.60万件压缩机零部件精密件的生产能力 [8] - 汽车精密零部件业务已成为新的增长点，产品包括制动系统部件和离合系统部件 [2][6]