根据提供的量化主题研报，以下是关于报告中涉及的量化模型与因子的总结。 量化模型与构建方式 1. 模型名称：择时雷达六面图[1][6] * 模型构建思路：权益市场的表现受到多维度指标因素的共同影响，该模型尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类，从而生成综合择时分数[1][6] * 模型具体构建过程：首先，从六个维度（流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度）选取二十一个具体指标[1][6]；然后，将每个指标的处理结果（如方向判断、强度判断或标准化分数）映射到[-1, 1]区间，得到单个指标的分数[9][11][14][17][20][22][25][27][29][30][35][37][39][42][46][48][51][53][57][59][63][67]；接着，将六个维度的分数（可能是其下属指标分数的综合）概括为四大类分数（"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"）[1][6]；最后，将四大类分数或所有指标分数综合，生成一个位于[-1,1]之间的最终综合择时分数[1][6] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：货币方向因子[11] * 因子构建思路：判断当前货币政策的方向[11] * 因子具体构建过程：选取央行使用的货币政策工具利率与短端市场利率，并计算其相较于90天前的平均变化方向[11]；若货币方向因子>0，则判断货币政策宽松，分数为1；若货币方向因子<0，则判断货币政策收紧，分数为-1[11] 2. 因子名称：货币强度因子[14] * 因子构建思路：表征短端市场利率相对于政策利率的偏离幅度，基于"利率走廊"的概念[14] * 因子具体构建过程：计算偏离度=DR007/7天逆回购利率-1，并进行平滑与zscore标准化形成货币强度因子[14]；若货币强度因子<-1.5倍标准差，则预期未来120个交易日为宽松环境，指标分数为1；反之若货币强度因子>1.5倍标准差，则预期未来120个交易日指标分数为-1[14] 3. 因子名称：信用方向因子[17] * 因子构建思路：表征商业银行对实体经济传导时的松紧，使用中长期贷款指标进行体现[17] * 因子具体构建过程：计算信用方向因子为：中长期贷款当月值 -> 计算过去十二个月增量 -> 计算同比[17]；若信用方向因子相比于三个月之前上升则看多，分数为1；反之则看空，分数为-1[17] 4. 因子名称：信用强度因子[20] * 因子构建思路：捕捉信用指标是否大幅超预期或者不及预期[20] * 因子具体构建过程：构建信用强度因子=(新增人民币贷款当月值–预期中位数)/预期标准差[20]；若信用强度因子>1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为信用显著超预期环境，分数为1；反之若信用强度因子<-1.5倍标准差，则未来60个交易日分数为-1[20] 5. 因子名称：增长方向因子[22] * 因子构建思路：基于PMI数据判断经济增长方向[22] * 因子具体构建过程：基于中采制造业PMI、中采非制造业PMI、财新制造业PMI构建增长方向因子= PMI -> 计算过去十二月均值 -> 计算同比[22]；若增长方向因子相比于三个月之前上升则看多，分数为1；反之则看空，分数为-1[22] 6. 因子名称：增长强度因子[25] * 因子构建思路：捕捉经济增长指标是否大幅超预期或者不及预期[25] * 因子具体构建过程：计算PMI预期差=(PMI–预期中位数)/预期标准差[25]；若增长强度因子>1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为增长显著超预期环境，分数为1；反之若增长强度因子<-1.5倍标准差，则未来60个交易日分数为-1[25] 7. 因子名称：通胀方向因子[27] * 因子构建思路：判断通胀水平变化对货币政策空间的潜在影响[27] * 因子具体构建过程：计算通胀方向因子=0.5×CPI同比平滑值+0.5×PPI同比原始值[27]；若通胀方向因子相较于三个月之前降低，则说明是通胀下行环境，此时看多，分数为1；反之看空，分数为-1[27] 8. 因子名称：通胀强度因子[29] * 因子构建思路：捕捉通胀指标是否大幅超预期或者不及预期[29] * 因子具体构建过程：分别计算CPI与PPI预期差=(披露值–预期中位数)/预期标准差，并计算通胀强度因子=CPI与PPI预期差均值[29]；若通胀强度因子<-1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为通胀显著不及预期环境，分数为1；反之若通胀强度因子>1.5倍标准差，则未来60个交易日分数为-1[29] 9. 因子名称：席勒ERP[30] * 因子构建思路：计算经过周期调整的股权风险溢价，以消除经济周期波动对盈利的干扰[30] * 因子具体构建过程：计算过去6年通胀调整后的平均盈利得到席勒PE，然后计算席勒ERP=1/席勒PE-10年期国债到期收益率，并计算过去6年zscore作为分数[30] 10. 因子名称：PB[35] * 因子构建思路：使用市净率衡量估值水平[35] * 因子具体构建过程：对PB指标进行处理：PB×(-1)并计算过去6年zscore，1.5倍标准差截尾后标准化到±1之间得到分数[35] 11. 因子名称：AIAE[37] * 因子构建思路：计算全市场权益配置比例，反映市场整体的风险偏好[37] * 因子具体构建过程：构建A股的AIAE指标=中证全指总流通市值/(中证全指总流通市值+实体总债务)，将AIAE×(-1)并计算过去6年zscore得到分数[37] 12. 因子名称：两融增量[39] * 因子构建思路：通过两融余额变化判断市场杠杆资金情绪[39] * 因子具体构建过程：计算融资余额-融券余额，并计算其过去120日均增量与过去240日均增量[39]；若120日均增量>过去240日均增量时杠杆资金上行并看多，分数为1；反之看空，分数为-1[39] 13. 因子名称：成交额趋势[42] * 因子构建思路：通过成交额变化判断市场成交热度与资金活跃度[42] * 因子具体构建过程：对对数成交额计算其均线距离=ma120/ma240-1[42]；当均线距离的max(10)=max(30)=max(60)时看多，分数为1；当均线距离的min(10)=min(30)=min(60)时看空，分数为-1[42] 14. 因子名称：中国主权CDS利差[46] * 因子构建思路：通过中国主权CDS利差变化判断海外投资者对中国基本面的预期和外资流入意愿[46] * 因子具体构建过程：当平滑后CDS利差的20日差分<0时，说明当前CDS利差下降，海外投资者预期中国基本面转好，外资流入意愿强，此时看多，分数为1；反之看空，分数为-1[46] 15. 因子名称：海外风险厌恶指数[48] * 因子构建思路：通过花旗风险厌恶指数（Citi RAI Index）判断海外市场的风险偏好[48] * 因子具体构建过程：当平滑后风险厌恶指数的20日差分<0时，外资风险偏好上升，此时看多，分数为1；反之看空，分数为-1[48] 16. 因子名称：价格趋势[51] * 因子构建思路：使用均线距离衡量标的价格的中长期趋势与强度[51] * 因子具体构建过程：计算均线距离（ma120/ma240-1）[51]；趋势方向判断：当均线距离>0时分数=1，反之为-1[51]；趋势强度判断：当均线距离的max(20)=max(60)时，趋势强度分数为1，当均线距离的min(20)=min(60)时，趋势强度分数为-1[51]；趋势综合分数=(趋势方向分数+趋势强度分数)/2[51] 17. 因子名称：新高新低数[53] * 因子构建思路：使用指数成分股的新高新低个数作为市场反转信号[53] * 因子具体构建过程：计算中证800成分股占过去一年新低数-新高数的20日移动平均（ma20）[53]；当该值>0时，说明最近新低较多，市场有见底预期，此时看多，分数为1；反之发出看空信号，分数为-1[53][54] 18. 因子名称：期权隐含升贴水[57] * 因子构建思路：基于看涨看跌平价关系推导期权隐含的标的升贴水，反映期权市场对未来标的收益率的预期与情绪，作为反转指标[57] * 因子具体构建过程：若50ETF近5日收益率<0，且指标分位数<30%，则看多持续20日，分数为1[57]；若50ETF近5日收益率>0，且指标分位数>70%，则看空持续20日，分数为-1[57] 19. 因子名称：期权VIX[59] * 因子构建思路：使用期权隐含波动率（VIX）指数反映投资者对未来波动率的预期与市场情绪，作为反转指标[59] * 因子具体构建过程：若50ETF近5日收益率<0，且指标分位数>70%，则看多持续20日，分数为1[59]；若50ETF近5日收益率>0，且指标分位数>70%，则看空持续20日，分数为-1[59] 20. 因子名称：期权SKEW[63] * 因子构建思路：使用期权隐含偏度（SKEW）指数反映投资者对未来标的偏度的预期与市场情绪，作为反转指标[63] * 因子具体构建过程：若50ETF近5日收益率<0，且指标分位数>70%，则看多持续20日，分数为1[63]；若50ETF近5日收益率>0，且指标分位数<30%，则看空持续20日，分数为-1[63] 21. 因子名称：可转债定价偏离度[67] * 因子构建思路：通过可转债定价偏离度反映市场情绪，作为反转指标[67] * 因子具体构建过程：计算可转债定价偏离度=转债价格/模型定价-1，并计算分数=定价偏离度×(-1)并计算过去3年zscore得到分数[67] 模型的回测效果 （报告中未提供择时雷达六面图模型的量化回测指标，如年化收益率、夏普比率等） 因子的回测效果 （报告中主要提供了各因子在当前时间点的信号方向和分数，未提供历史回测的量化指标，如IC值、IR等）