报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至11月7日当周，ICE棉花受美国金融市场风险偏好减弱及市场对美棉出口担忧情绪影响，回吐涨幅回到63.5美分/磅附近；国内棉花期货窄幅波动，市场焦点回归供需，新作丰产、需求一般、一口价中性情况下，期现货暂无上涨驱动，新棉上市和轧花厂套保限制郑棉反弹，但高基差和低价格提供支撑，判断郑棉维持震荡走势 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价65.85，最高价66.04，最低价63.52，收盘价63.55，涨跌-2.01，涨跌幅-3.07%，成交量171365手，成交量变化18228手，持仓量130046手，持仓量变化-12147手 [4] - 郑棉主连开盘价13590，最高价13640，最低价13455，收盘价13580，涨跌-15，涨跌幅-0.11%，成交量966651手，成交量变化87190手，持仓量576279手，持仓量变化-1862手 [4] - 棉纱主连开盘价19855，最高价19950，最低价19710，收盘价19850，涨跌-25，涨跌幅-0.13%，成交量57764手，成交量变化-7615手，持仓量25042手，持仓量变化1616手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花受美国金融市场风险偏好减弱和市场对美棉出口担忧影响回落至63.5美分/磅附近 [5] - 美国政府停摆，美国农业部每周出口销售数据停发 [6] - 印度籽棉上市量少于去年同期，多个邦棉田受降雨影响，到货棉花含水量高不符合收购标准，私人估计每日到货量6.9 - 9.3万包低于往年 [7] - 巴西新季主产区棉花面积或下降，IMEA维持2025/26年度全州棉花产量预估262万吨，种植面积预计146万公顷下降5.7%，棉农种植意愿不足，大豆播种进度落后，降雨影响作物生长可能需补种，延误或波及二季棉种植 [7] - 巴基斯坦棉花进口需求有限，预计本年度产量650 - 700万包，多数工厂采购本土棉，国际报价切换，纺纱企业观望；国内纱线需求未好转，工厂资金流动性不足，部分企业去库存接受低价，纱线出口低迷 [8] - 孟加拉10月成衣出口环比增6%、同比降8%，本财年前四个月出口总额近130亿美元增长1%；本周棉花进口贸易温和，纺纱企业补库，但纱线及纺织行业面临能源供应、需求、盈利等问题，大选或致动荡，达卡机场火灾影响物流 [9] - 土耳其棉花进口需求一般，纱企经营压力大，部分开工率降至50%，订单增长慢，纺企按需采购；9月原棉进口量5.3万余吨较8月降32%、较去年同期增23%，8 - 9月出口量2.1万吨同比增26%，9月成衣出口额环比降2%、同比降4%，1 - 9月累计出口额123亿美元较2024年同期降7% [10][11] - 截至11月7日当周，印度纺织企业开机率67%，越南61%，巴基斯坦65% [11] 国内棉花情况 - 11月7日当周国内棉花期现货价格变化不大，现货交投好于上周，低基差成交好，预售略不及上周；现货有压力，棉商调降基差，主流基差区间持稳，低基差增加；2025/26年度南疆手摘、北疆机采一口价14600 - 14800公定，少量14500 - 14600，同品质低基差CF01 + 1000 - 1150，高基差CF01 + 1150 - 1350，零星900 - 1000，北疆机采41级主流基差CF01 + 900及以上，800 - 900基差现货增加 [12] - 截至11月7日，一号棉注册仓单3013张、预报仓单1559张，合计4572张折19.2024万吨；24/25注册仓单新疆棉2163张、地产棉136张，25/26注册仓单地产棉19张、新疆棉695张 [13] - 纯棉纱市场淡季不淡，品种需求分化，气流纺低支纱走弱，高紧40支及高支走货尚可，新疆订单好于内地；本周棉纱价格涨跌互现，整体重心变化不大，部分纺企降价去库；开机率小幅上升，库存持稳；纺企理论现金流好转，内地纺企理论纺纱利润160元/吨左右，新疆纺企理论利润560元/吨左右 [14] - 全棉坯布市场局部销售气氛好转，出货增加，织厂库存下降；外销订单询价增加但未落实，局部订单好转，中小工厂接单意愿强但价格难提升；处于订单季节转换点，春夏季订单少，竞争激烈；工厂库存仍高，积极去库；开机平稳局部提升；坯布价格难涨，维持亏损或盈亏平衡，市场信心不足 [14] 基础数据图表 - 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花1 - 5价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [16][17][18] 操作建议 - 关注美国农业部11月14日公布的月度供需报告，维持郑棉期货震荡走势判断 [19]