报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦金回落0.43%，伦敦银回落0.54%，金银比从前周的81.7回升至82.1，10年期TIPS回落至1.83%，10年期名义利率回落至4.11%（2年期3.55%），美元指数录得99.54 [6] - 本周贵金属整体震荡，驱动不明，美国政府停摆致关键经济数据发布停滞，美联储12月议息会议面临困境，原定于下周公布的10月CPI岌岌可危，下周是政府关门交易的关节截点，risk - off与risk - on的摇摆将决定下周市场走向 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 海外期现价差：本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 7.51美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为12.6美元/盎司；伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至0.101美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.21美元/盎司 [12][15] - 国内期现价差：本周黄金期现价差为 - 3.62元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为 - 4元/克，处于历史区间上沿 [19][23] - 月间价差：本周黄金月间价差为7.56元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为54元/克，处于历史区间下沿 [28][31] - 金银近远月跨月正套交割成本：买TD抛沪金合计成本2.91元/克，买沪金12月抛6月合计成本15.17元/克，买TD抛沪银合计成本37.53元/千克，买沪银12月抛6月合计成本178.15元/千克 [34][35][36][37] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向：本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代收货力量较强 [38] - 金银库存及持仓库存比：本周COMEX黄金库存减少0.44百万盎司，注册仓单占比回升至52.4%；COMEX白银库存减少72.25吨至14993吨，注册仓单占比上升至34%；黄金期货库存增加1.8吨，白银期货库存减少至42吨，金交所白银库存减少24吨至830吨 [40][42][44] - CFTC金银非商业持仓：本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅减少 [46] - ETF持仓：本周黄金SPDR ETF库存增加1.71吨，白银SLV ETF库存减少101.18吨 [52][54] - 金银比：本周金银比从上周81.7回升至82.1 [56] - COMEX黄金交割量及金银租赁利率：本周黄金3M租赁利率为 - 0.13%，白银3M租赁利率为4.7% [58] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [63]