报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为270000 - 286000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 本周锡价小幅反弹且周度表现震荡，基本面国内和LME库存累库，海外现货升水回落，国内开工率回升，总体基本面稳定；宏观上AI泡沫担忧或影响锡价，近期基本面矛盾不突出，短期跟随宏观指引波动，需关注美国政府关门和三季报是否致锡价回落 [5] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 本周LME 0 - 3升水30美元/吨，国内现货升水500元/吨 [10] - 海外premium回落，巴尔的摩和台湾地区升水收窄 [15] 价差 - 本周锡月间结构从此前的B结构转为C结构 [19] 库存 - 本周国内社会库存累库349吨，期货库存累库73吨 [25] - 本周LME库存累库160吨，注销仓单比例回落至4.61% [30] 资金 - 截至本周五沪锡沉淀资金为190483万元，近10日资金流向为流出方向 [35] 成交、持仓 - 本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升 [37] - 本周LME锡成交小幅回升，持仓继续回升 [42] 持仓库存比 - 本周沪锡持仓库存比小幅回升 [47] 锡供应（锡矿、精炼锡） 锡矿 - 2025年7月锡精矿产量为6409吨，同比增加7.63%；9月进口8714吨，同比增加10.68%，累计同比减少26.11% [51] - 本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [52] 冶炼 - 2025年9月国内锡锭产量为10510吨，同比增加0.1% [57] - 本周江西云南两省合计开工率为69.13%，较上周小幅回升 [59] 进口 - 2025年9月国内锡锭进口1269吨，出口1640吨，净出口1748吨，印尼进口至中国的锡锭为676吨，最新进口盈亏为 - 15453元/吨 [65] 锡需求（锡材、终端） 消费量 - 2025年9月锡锭表观消费量为10031吨，实际消费量为12302吨 [73] 锡材 - 本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业9月开工回升784.8%，主要镀锡板企业7月产量和销量小幅回落 [76] 终端消费 - 2025年9月终端产量表现不一，集成电路、电子、智能手机、空调产量有所回升，彩电、洗衣机产量小幅回升 [83] - 2025年9月家电与新能源消费表现环比回升 [85] - 本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [90]