报告行业投资评级 - 本周天然橡胶投资评级为震荡整理 [108] 报告的核心观点 - 供应方面国内产区进入减量期原料价格坚挺，胶价下跌后下游逢低备货，下周仓库提货量或增加，库存累库幅度或放缓，预计天然橡胶市场进入区间震荡整理，浅色胶表现或优于深色胶 [111] 相关目录总结 行业资讯 - 2025年第三季度欧洲替换胎市场销量同比下降0.6%至6398.4万条，卡车和客车轮胎领域需求疲软 [5] - 2025年泰国橡胶产量料增1%至486万吨，全年收割面积料微降0.1%，亩产提升0.9% [6] - 2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，较2024年同期增加1.2%，1 - 10月共计678.2万吨，较2024年同期增加17.2% [7] - 2025年11月6日欧委会正式启动乘用车和轻卡轮胎的反补贴调查 [7] 行情走势 - 本周橡胶RU、NR、外盘TSR20同步下跌，NR继续领跌，日胶上涨 [9] - 截至2025年11月7日，RU2601收盘价14995元/吨，环比上期-0.60%；NR2601收盘价12035元/吨，环比上期-1.67%；新加坡TSR20:2601收盘价168.70美分/千克，环比上期-1.17%；东京RSS3:2601收盘价312.90日元/千克，环比上期1.10% [11] 基差与月差 - 截至2025年11月7日，全乳 - RU01基差为-495元/吨，环比上期-2.06%，同比47.06%；01 - 05月差为-75元/吨，环比上期-7.14%，同比59.46% [14] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR价差增大，NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差减小 [19] - 非标基差方面，本周进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换为主，交投氛围一般，期货盘面偏弱震荡，国产天然橡胶现货报盘区间内窄幅调整，场内交投气氛谨慎 [22] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差小幅波动，3L - 泰混价差微增 [25] 替代品价格 - 原料丁二烯受国内供应增量预期与国外盘商谈重心回落双重利空影响，市场价格跌幅超出预期，顺丁市场看空情绪后期消退 [32] 资金动向 - RU虚实盘比上升，沉淀资金上升；NR虚实盘比下降，沉淀资金上升 [35] 供给 - 天气方面，泰国南部降雨量同比偏低，东北部降雨量整体季节性下降，周尾受台风影响稍有抬升；国内海南产区降雨减少，云南产区降雨季节性减少 [41][43] - 原料价格方面，国内外产区阶段性台风扰动割胶，工厂收购积极性减弱，原料端上涨驱动不足，价格分化 [45] - 原料价差方面，泰国杯胶价格暂无，水杯价差缺失，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差增大 [48] - 上游加工利润方面，泰国标胶、海南浓乳生产利润上升，泰国烟片、泰国浓乳生产利润下降 [55] - 交割利润方面，海南、云南交割利润回升 [59] - 泰国出口方面，9月泰国天胶出口同环比微增，标胶出口同比下降较多，烟片出口同环比增加较多；出口中国数量环比下降，烟片出口中国数量同环比大增，标胶同环比下降较多 [65][68] - 印尼出口方面，10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少，混合胶环比继续增长，出口中国总量环比同样下降 [71] - 越南出口方面，9月越南天胶出口数量同环比下降，出口中国数量季节性下降，减量主要在乳胶和标胶 [75] - 科特迪瓦出口方面，9月科特迪瓦天胶出口延续高增长，出口中国数量同环比大幅增长 [79] - 橡胶进口方面，9月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口59.59万吨，环比+14.41%，同比+20.92%；9月印尼标胶、混合胶进口同环比增加较多 [83] 需求 - 轮胎产能利用率与库存方面，上周检修企业排产恢复至常规水平，带动整体产能利用率稍有提升，周期内多以常规走货为主，整体库存小幅波动，全钢胎本周再度转为累库，半钢胎累库 [86] - 轮胎出口与重卡销售方面，9月全钢胎、半钢胎出口环比下降，全钢胎同比仍处于较高位；9月重卡销量同环比继续保持增长，乘用车销量同环比延续高增 [89] - 公路运输周转量方面，9月公路货物周转量同环比改善，旅客周转量同环比下跌 [92] 库存 - 现货库存方面，本期中国天然橡胶库存大幅累库，深增浅减，青岛库存累库幅度大，样本轮胎企业采购谨慎 [99] - 期货库存方面，截至2025年11月7日，天然橡胶上期所期货库存11.90万吨，环比上周-1.60%；20号胶上海国际能源期货库存4.86万吨，环比上周8.80% [105] 本周观点总结 - 供应上国内产区进入减量期，原料价格坚挺，胶价下跌后下游逢低备货，库存累库幅度或放缓 [111] - 需求上本周半钢轮胎样本企业产能利用率为72.89%，全钢轮胎样本企业产能利用率为65.37%，预计下周期样本企业产能利用率稳中偏弱运行 [110] - 观点为预计短时天然橡胶市场进入区间震荡整理，浅色胶表现或优于深色胶 [111]