报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着宏观事件落地，政策真空期下铁矿价格向现实面回归，上周铁矿震荡下跌；产业上近端外矿到港量大幅攀升，发运量环比回落但仍处历史同期高位，供应偏强；需求上铁水产量下滑，钢厂盈利率大降，高炉检修范围扩大，需求走弱，港口库存增加，供强需弱，预计矿价震荡偏弱运行；建议铁矿2601合约逢高沽空，参考压力位820 - 850元/吨 [4] 各目录总结 周度观点及策略 - 供应：2025年10月27日 - 11月2日，全球铁矿石发运总量环比减少174.6万吨至3213.8万吨，其中澳洲19港发运1827.5万吨，周环比降92万吨，巴西19港发运856万吨，周环比降69.1万吨，非主流地区发运周环比降13.6万吨至530.3万吨；中国45港到港量环比增加1189.3吨至3218.4万吨，北方六港到港总量为1585.9万吨，周环比增490万吨 [4] - 需求：截至2025年11月7日，247家钢厂盈利率39.83%，较前周下降5.19%，高炉开工率83.13%，较前周增加1.38%，日均铁水产量环比减少2.14万吨至234.22万吨，铁水产量持续下降，钢厂亏损范围扩大，高炉检修增加 [4] - 库存：截至2025年11月7日，全国45个港口进口铁矿库存为14898.83万吨，周环比增356.35万吨，其中澳矿库存6170.69万吨，周环比增153.29万吨，巴西矿库存5874.31万吨，周环比增130.44万吨；钢厂进口铁矿库存9009.94万吨，周环比增160.08万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，与前周持平；随着钢材需求下降，铁矿港口库存延续增加 [4] - 观点：政策真空期铁矿价格回归现实，上周震荡下跌；产业上供应偏强、需求走弱，港口库存增加，预计矿价震荡偏弱运行 [4] - 策略：铁矿2601合约逢高沽空，参考压力位820 - 850元/吨 [4] 期现市场 展示大商所铁矿石01合约、05合约价格走势，以及铁矿石1 - 5价差、SGX当月掉期 - 大商所主力合约价差情况 [9][11][13] 库存端 - 港口库存分国别：截至2025年11月7日，澳矿库存6170.69万吨，周环比增153.29万吨；巴西矿库存5874.31万吨，周环比增130.44万吨 [17] - 港口库存：截至2025年11月7日，全国45个港口进口铁矿库存为14898.83万吨，周环比增356.35万吨 [21] - 钢厂库存：钢厂进口铁矿库存9009.94万吨，周环比增160.08万吨；小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，与前周持平 [32] 供应端 - 澳巴发运：2025年10月27日 - 11月2日，澳洲19港发运1827.5万吨，周环比降92万吨；巴西19港发运856万吨，周环比降69.1万吨 [36] - 全球发运：2025年10月27日 - 11月2日，全球铁矿石发运总量环比减少174.6万吨至3213.8万吨，非主流地区发运周环比降13.6万吨至530.3万吨 [39] - 到港总量：2025年10月27日 - 11月2日，中国45港到港量环比增加1189.3吨至3218.4万吨，北方六港到港总量为1585.9万吨，周环比增490万吨 [48] - 国产矿供应：截至2025年11月7日，126家矿山企业产能利用率为63.16%，周环比降0.71%；铁精粉日均产量为39.88万吨/天，较上周减少0.45万吨 [61] 需求端 - 铁水和开工率：截至2025年11月7日，247家钢厂高炉开工率83.13%，较前周增加1.38%；日均铁水产量环比减少2.14万吨至234.22万吨，铁水产量持续下降 [64] - 钢厂和吨焦利润：截至2025年11月7日，247家钢厂盈利率39.83%，较前周下降5.19%；吨焦平均利润 - 22元/吨，较前周增加10元/吨 [78]