报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在产地棕榈油还未减产之前以及美生柴政策推迟公布的情况下 预计油脂短期或宽幅震荡为主[3] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 豆油方面 巴西中西部未来两周降雨良好利于大豆作物播种 美豆进口关税13%高于南美豆的3% [3] - 棕榈油方面 2025年10月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加12.31% 预计10月1 - 31日出口量较上月同期分别增加5.19%和4.31% 10月马棕累库概率较大 关注10月MPOB报告 [3] - 菜油方面 后期澳大利亚和俄罗斯菜籽进口到国内 国内菜油供应预期增加 需关注我国对澳菜籽及其他地区菜油的进口情况 以及印尼B50和美生柴政策进展情况 [3] 策略观点与展望 - 单边 建议棕榈油01支撑位参考8400 - 8500 豆油01支撑位参考8000 - 8100 棕榈油看跌期权买单止盈离场 [5] - 套利 暂观望 [5] - 展望 关注各国生柴政策 东南亚棕榈油的产量和出口情况 中国进口菜籽政策 原油价格 油脂短期或宽幅震荡 [5] 期现市场 - 上周油脂宽幅震荡 [12] - 豆棕价差、菜棕价差、菜豆价差宽幅震荡 目前豆棕价差处于历史低位 均建议暂观望 [17] 供给端 - 马棕月度数据 9月MPOB报告显示 马来西亚9月棕榈油库存大幅累库至236.10万吨 远高于预期 产量小幅下降但降幅不及市场预期 出口环比增加至142.76万吨 与市场预期相符 表观消费量为33.34万吨 环比上月大幅下降 报告利空 [30] - 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 展示了中国进口大豆港口库存量、豆油进口量、大豆进口量、进口大豆压榨量相关数据图表 [33][35][37] - 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 展示了中国进口菜籽港口库存量、菜油进口量、菜籽进口量、进口菜籽压榨量相关数据图表 [43][45][47] - 中国棕榈油进口量 展示了相关数据图表 [51][52] 需求端 展示了国内豆油、棕榈油、菜油、三大油脂成交量相关数据图表 [55][57][59] 库存 - 截至2025年10月31日 全国重点地区豆油商业库存121.58万吨 环比上周减少3.45万吨 降幅2.76% 同比增加8.33万吨 涨幅7.36% [63] - 截至2025年10月31日（第44周） 全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨 环比上周减少1.43万吨 减幅2.36% 同比去年50.54万吨增加8.74万吨 增幅17.29% [63] - 截止到2025年10月31日 沿海地区主要油厂菜籽库存为0万吨 较上周减少0.6万吨 菜油库存为3.8万吨 较上周减少0.4万吨 未执行合同为1.5万吨 较上周减少0.5万吨 [66] 盘面进口利润 截止到2025年11月7日 12月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 215元/吨 [70]