行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 汽车智能电动巨变重塑产业秩序，看好特斯拉产业链（T链）核心主线，人形机器人量产在即，产业化1-10阶段即将开启 [10][11][19] - 智能驾驶加速发展，L4运营商进入“规模验证 资本开支”加速期，L3法规推进将促进智驾部件价值量提升与Tier1份额重构 [3][12] - 坚定看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，以及新势力产业链和智能电动增量环节 [4][16][18] 细分领域总结 乘用车 - 以旧换新政策延续并扩围至国四排放标准燃油乘用车，购买新能源车补贴2万元、2.0升及以下排量燃油车补贴1.5万元，为2025年需求托底 [13][43] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯 [14][15] 智能电动与零部件 - 零部件估值处于低位，中期成长不断强化，核心逻辑在于优质客户（华为智选>自主品牌>新势力>合资品牌）和优质赛道（大空间+好格局） [16] - 汽车零部件出海为大势所趋，T链海外产能进入收入释放期；国内自主车企份额持续提升，驱动产业链业绩增长 [16] - 2025年为智驾平权元年，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，20万元价格带成为主要增长区间，看好智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道 [17] - 投资建议聚焦智能化（推荐伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份）和新势力产业链（推荐H链、小米链、T链相关公司） [18] 机器人 - 特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，目标年底建设年产100万台生产线；小鹏IRON机器人预计2026年下半年量产，主机厂产业化进程加速 [11][19][20] - 投资框架围绕四个维度：客户维度重视特斯拉主线及主机厂更新；产品维度看好灵巧手、PC/ABS机甲、轻量化等硬件环节；资本维度关注国产主机厂IPO进程；估值维度关注头部汽车机器人主机厂估值重构 [11][19][20] - 推荐汽配机器人标的（如拓普集团、伯特利等）和汽车机器人主机厂（小鹏汽车、赛力斯） [21] 液冷 - AI算力需求推高单机柜功率，液冷技术成为高密度场景必然选择，全球液冷市场2024-2030年复合增长率预计达27.6%，2030年规模可达213亿美元 [22] - 冷板式液冷为主流（占比约90%），浸没式液冷潜力强劲；快接插头与液冷泵为核心组件，建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司（银轮股份、溯联股份等） [23][24] 摩托车 - 2025年9月250cc以上摩托车销量8.7万辆，同比增长13.1%，1-9月累计销量76.1万辆，同比增长32.9%，其中500ml-800ml排量段同比增幅达351.5% [25] - 供给端头部车企新车型投放加速，推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [26] 重卡 - 2025年9月重卡销量再次冲破10万辆，同比增长83%，环比增长15%，1-9月累计销量82.3万辆，同比增长20.5% [27] - 以旧换新政策范围扩大至国四及以下排放标准营运货车，补贴力度超预期，叠加天然气重卡渗透率提升，建议关注中国重汽、潍柴动力 [27][28] 轮胎 - 短期逻辑为业绩兑现、需求维持高位（PCR开工率67.47%处于近10年高位）及低估值；中期逻辑为智能制造能力外溢、产能与产品结构优化；长期逻辑为全球化替代与品牌力提升 [29][30][56] - 欧线海运费同比大幅下降64.7%，成本压力缓解，看好研发实力强、海外布局多的赛轮轮胎、森麒麟 [31] 市场行情与数据 - 本周（11月3日-11月9日）A股汽车板块下跌0.5%，表现弱于沪深300（-0.2%），细分板块中商用载客车、汽车零部件等上涨，乘用车、商用载货车下跌 [1][33] - 2025年9月第4周乘用车销量65.3万辆，同比增长1.5%，环比增长26.6%；新能源乘用车销量37.1万辆，同比增长13.8%，渗透率达56.9% [46] - 9月行业整体折扣率基本持平，燃油车折扣率（20.4%）高于新能源车（10.2%），合资品牌折扣率（22.9%）高于自主品牌（10.2%） [47][48][49]