报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖市方面，巴西产糖量较强，北半球印度食糖产量增幅较大且可能出口增加，或拖累糖价走低；需求端巴西10月出口数据较强，对市场有支撑，或限制跌幅 [5] - 国内糖市低位震荡运行，得益于成本预期的支撑和糖浆预拌粉管控趋严的政策影响；郑糖盘面价格略微低估，但仍高于配额外进口糖动态成本；南方甘蔗糖生产将陆续展开，阶段性供给增加将制约糖价 [5] - 策略上，期现基差预期转弱，1 - 5价差震荡走弱；单边操作建议逢高偏空滚动操作或短线观望；期权建议卖出虚值看涨期权持有 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周市场现货及价差数据跟踪展示 - 产区现货价格及基差震荡走低运行，目前现货市场为2024/25榨季的糖，新糖以甜菜糖为主，价格较陈糖略低，成交不多，需关注广西新糖上市节奏和价格变化 [9][11] - 跨月价差方面，1 - 5价差短期震荡 [12] - 内外价差方面，进口成本偏低，配额外进口糖加工盘面利润显现，配额内进口利润较大，超千元 [16][18] 市场关键数据概览 国际市场 - 巴西食糖生产量环比下降，但甘蔗制糖比高，累计产糖高于市场预估 [22] - 巴西10月食糖出口大增，但雷亚尔升值不利于出口 [28] - 泰国、印度生产将启动，预期增产给市场带来压力 [31] 国内市场 - 中国食糖预期增产，消费预期微增，10月供需报告未作调整，但需关注9 - 10月南方甘蔗产区台风影响 [35][37] - 广西糖产销数据和云南糖产销数据转利空，云南糖去库存速度放缓，广西10月数据未出 [5][40] - 中国进口糖增强，9月进口预期仍同比偏高 [41] - 中国进口糖浆/预拌粉进口预期减少，因政策管控趋严 [43] - 下游需求不差，但也未显现很好，下游市场提振不足 [46][49]