报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期钢厂盈利不佳、利润收窄，减产力度加大，钢铁供应明显收缩，供应压力缓解；下游需求呈季节性边际转弱，建筑业和制造业需求减少，外需出口面临压力，供需两端均走弱；产业供需基本面偏弱压制钢价，短期钢价低位震荡运行；2601合约参考3000 - 3080区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 库存方面，最新钢联五大品种库存环比下降幅度收窄，热卷小幅累库，其它品种均小幅去库 [8] - 供应方面，钢厂盈利率降至年内低点，减产力度加大，部分地区环保限产趋严使部分钢厂生产受限，日均铁水产量延续下降趋势，五大材产量均小幅减少 [8] - 需求方面，五大材总表需环比回落，需求转向传统淡季，对建筑消费不利；10月钢材出口单月同比负增长，海外贸易壁垒影响显现，需求或边际转弱 [8] - 策略上，2601合约参考3000 - 3080区间震荡 [8] 期现市场 - 截止20251107，RB2601合约收盘3034元/吨，HC2601合约收盘3245元/吨；上海螺纹钢基差收156元/吨，上海热卷基差收15元/吨 [17] - 截至20251107，RB01 - 05合约价差收盘 - 63元/吨，HC01 - 05合约价差收盘 - 15元/吨；上海现货螺卷差 - 70元/吨，主力合约螺卷差 - 211元/吨 [33] 库存端 - 截至10月19日当周，五大材库存1503.57万吨，环比 - 10.17万吨；其中螺纹钢库存592.54万吨，环比 - 9.98万吨；热卷库存410.45万吨，环比 + 3.86万吨；线材库存130.69万吨，环比 - 2.38万吨；冷轧库存174.5万吨，环比 - 1.48万吨；中厚板库存195.39万吨，环比 - 0.21万吨 [10] 供给端 - 截至10月19日当周，247家钢厂高炉开工率83.13%，环比 + 1.38；产能利用率87.81%，环比 - 0.80；盈利率39.83%，环比 - 5.19；日均铁水产量234.22万吨，环比 - 1.14 [10] - 90家独立电炉开工率67.03%，环比 - 1.8；产能利用率50.87%，环比 - 1.12；废钢消耗量249.94万吨，环比 - 1.31 [10] - 五大品种总产量856.74万吨，环比 - 18.55万吨；其中螺纹钢产量208.54万吨，环比 - 4.05万吨；线材产量86.47万吨，环比 - 3.34万吨；热卷产量318.16万吨，环比 - 5.4万吨；冷轧产量83.84万吨，环比 - 2.13万吨；中厚板产量159.73万吨，环比 - 3.63万吨 [10] 需求端 - 截至10月19日当周，贸易商日均成交（MA5）9.60万吨，环比 - 0.36万吨；沪市线螺采购量19200吨，环比 - 1100吨 [10] - 螺纹钢表需218.52万吨，环比 - 13.67万吨；热卷表需314.3万吨，环比 - 17.59万吨；线材表需88.83万吨，环比 - 10.23万吨；冷轧表需85.32万吨，环比 - 3.69万吨；中厚板表需159.94万吨，环比 - 4.31万吨 [10]