行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[9] 核心观点 - 报告强调在行业持续亏损和政策引导下，多个子行业产能有望加速去化，当前估值处于历史相对底部区间，存在预期差和投资机会[2] - 重点看好生猪板块的预期差、牛产业的周期拐点、宠物板块的国货崛起与高端化趋势、禽板块的引种缺口带来的景气反转、种植板块的生物育种产业化机遇以及后周期板块的龙头市占率提升[2][3][4][5][23][24] 分板块总结 生猪板块 - 行业延续亏损，自繁自养头均亏损41元，外销仔猪头均亏损约97元；全国生猪均价12.02元/kg，周环比下跌4.07%[13] - 淘汰母猪屠宰量持续增加，10月涌益样本点淘汰母猪屠宰量环比+12.41%，能繁母猪存栏呈现分化，涌益/卓创/钢联样本点能繁母猪环比分别为-0.77%/+0.03%/+0.11%[13] - 头均市值处于历史底部，牧原股份3000-3500元/头，温氏股份、德康农牧2000-3000元/头，新希望等企业低于2000元/头[14] - 建议配置养殖龙头牧原股份、温氏股份，关注新希望及弹性标的如神农集团、天康生物等[2][14] 牛板块 - 原奶价格持续磨底，生鲜乳价格3.03元/kg，同比-3.19%；育肥公牛出栏价格25.62元/kg，同比+7.87%[15] - 产能加速出清，奶牛存栏下降达8%，肉牛价格或迎拐点，但补栏积极性受资金等因素抑制[3][15] - 建议关注具备母牛资源或采用“奶肉联动”模式的企业，如优然牧业、中国圣牧等[3][15] 宠物板块 - 双十一期间国货品牌表现亮眼，弗列加特登上犬猫食品品牌TOP2，麦富迪稳居狗主粮品牌TOP1；中宠股份旗下品牌成交额同比增长535%[16] - 宠物食品出口量增长，1-9月出口26.09万吨，同比+7.56%[17] - 高端化与国货崛起重构格局，建议聚焦具备技术壁垒和全品类覆盖的头部品牌，如乖宝宠物、中宠股份等[4][17] 禽板块 白羽鸡 - 行业磨底3年，产能收缩意愿增加；2025年1-10月祖代更新量110.87万套，同比-15.16%，其中海外引种仅42.24万套[18] - 鸡苗价格下跌，山东大厂商品代苗报价3.7元/羽，环比-2.6%；毛鸡均价3.4元/斤，环比-2.9%[19] - 建议重视自主育种和引种替代资源，首推圣农发展，关注益生股份等[5][19] 黄羽鸡 - 供给收缩，在产父母代存栏量1351万套，同比+5%，但较年初-3%；价格对需求敏感，粤东价格稳定在6.55元/斤[20] - 行业TOP10企业华卫集团破产重组带来产能出清，支撑价格弹性，建议关注立华股份、温氏股份[5][20] 蛋鸡 - 2025年国内引种量仅4.12万只，同比大幅收缩；主产区蛋鸡苗价格2.8元/羽，同比-26.3%[21][22] - 龙头企业晓鸣股份雏鸡苗市占率达25%，有望受益于供给由松转紧[6][22] 种植板块 - 种业静待困境反转，转基因玉米商业化有望加速，头部种企凭借转基因储备提升竞争力[23] - 粮食安全重要性提升，2024年单产提升对粮食增产贡献率超80%[23] - 重点推荐隆平高科、大北农等种子企业，关注新洋丰等农资企业[23] 后周期板块 饲料 - 重点推荐海大集团，水产料景气反转预期强；草鱼/罗非鱼塘口均价环比-0.3%/+1.4%，特水鱼价格普遍下跌[7][24] - 行业中小企业退出显著，海大集团凭借套保和配方研发优势，市占率加速提升；海外饲料空间达9-10亿吨，竞争温和[7][24] 动保 - 传统疫苗红海竞争，研发创新重要；宠物动保为蓝海市场，国产猫三联等大单品问世，推动国产替代[8][25] - 重点推荐科前生物，关注瑞普生物、普莱柯等[8][25]