行业投资评级 - 对煤炭开采行业给予“增持”评级，并维持该评级 [4] 核心观点 - 印尼2025年煤炭出口量预计将较2024年减少2000-3000万吨，此供应收缩可能对全球煤炭市场构成支撑 [2] - 报告推荐业绩弹性较大的煤炭公司，并建议关注智慧矿山领域及存在困境反转或未来增量的企业 [3] 能源价格回顾 - 原油价格下跌：布伦特原油期货结算价63.63美元/桶，周环比下降1.44美元/桶（-2.21%）；WTI原油期货结算价59.75美元/桶，周环比下降1.23美元/桶（-2.02%）[1] - 天然气价格上涨：东北亚LNG现货到岸价10.744美元/百万英热，周环比上涨0.124美元/百万英热（+1.17%）；荷兰TTF天然气期货结算价31.2欧元/兆瓦时，周环比上涨0.46欧元/兆瓦时（+1.50%）；美国HH天然气期货结算价4.324美元/百万英热，周环比上涨0.208美元/百万英热（+5.05%）[1] - 煤炭价格上涨：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价99.15美元/吨，周环比上涨3.4美元/吨（+3.55%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价113.7美元/吨，周环比上涨1美元/吨（+0.89%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价86.9美元/吨，周环比上涨5.15美元/吨（+4.57%）[1] 行业动态与数据 - 印尼2024年煤炭出口量为5.66亿吨，同比增长8.57%，创历史新高，其中向中国出口2.4亿吨，同比增长10.9% [5] - 2025年截至9月，印尼煤炭产量同比下降7.47%至5.84亿吨；煤炭出口量3.8亿吨，同比下降7.3%；向中国出口量仅1.4亿吨 [5] - OPEC+ 2025年6月原油总供应量为42.75百万桶/日 [12] - 欧洲煤电需求呈现边际启动迹象 [35] 重点公司推荐 - 推荐业绩弹性较大的公司：兖矿能源（H+A）、晋控煤业 [3] - 重点关注智慧矿山领域公司：科达自控 [3] - 重点关注煤炭央企：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[3] - 重点推荐困境反转公司：中国秦发 [3] - 推荐绩优公司：陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源 [3] - 推荐弹性较大公司：平煤股份 [3] - 关注未来存在增量公司：华阳股份、甘肃能化 [3] - 建议关注弹性标的：昊华能源 [3] - 重点关注完成控股变更并办理资产置换公司：江钨装备 [3]