行业投资评级 - 维持医疗服务行业“买入”评级 [6][10][63] 核心观点 - 国家五部门发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，为“人工智能+医疗卫生”绘制了清晰的产业化蓝图，政策目标明确、路径具体 [5][6][60][61][62] - 医疗服务行业作为核心应用场景将迎来深度变革，龙头医院与连锁集团有望凭借AI赋能强化竞争优势，第三方医学检验中心可借机挖掘数据价值实现业务升级 [6][9][62] - 政策强力驱动下，医疗服务行业与AI技术融合将加速，产业链相关公司业绩兑现路径更为清晰 [9][62] - 尽管医药工业复苏有待验证且行业面临医保控费压力，但多层次支付体系正在建立，医疗需求刚性将共同推动行业企稳回升 [10][63] 板块及个股表现 - 本周申万一级行业医药生物指数下跌2.40%，涨幅排名位列申万31个一级行业第29位，跑输沪深300指数3.22个百分点 [2][12] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务II下跌4.07%，中药II上涨0.81%，化学制药II下跌3.94%，生物制品II下跌2.43%，医药商业II上涨1.02%，医疗器械II下跌1.14% [2][23] - 医疗服务板块内，表现居前的公司为澳洋健康（+5.1%）、贝瑞基因（+3.7%）、皓宸医疗（+3.6%）、光正眼科（+3.1%）、兰卫医学（+2.5%） [3][29] - 医疗服务板块内，表现靠后的公司为昭衍新药（-12.2%）、南模生物（-11.9%）、创新医疗（-11.4%）、普蕊斯（-9.8%）、百诚医药（-9.3%），CXO相关公司回调较大 [3][29] 行业估值 - 截至本周末，申万医疗服务板块PE（TTM）为32.96倍，近一年PE最大值为41.13倍，最小值为28.46倍，当前PE较前一周下降3.57倍 [4][30] - 截至本周末，申万医疗服务板块PB（LF）为3.32倍，近一年PB最大值为4.00倍，最小值为2.48倍，当前PB较前一周下降0.13倍 [4][30] - 在申万医药三级行业中，医疗研发外包板块年初至今涨幅达52.6%，化学制剂板块涨幅为34.6% [31] 投资建议 - 建议关注高成长及预期改善两大方向 [10][63] - 高成长方向包括医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽 CDMO等，涉及公司如药明康德、皓元医药、药明生物等 [10][63] - 预期改善方向包括盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，以及消费医疗中的眼科及口腔等，涉及公司如爱尔眼科、迪安诊断等 [10][63]