报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对证券和保险板块分别提出了具体的投资建议 [2][4] 报告核心观点 - 证券板块：上市券商三季报业绩超预期，但板块股价和估值表现落后于业绩表现，存在业绩与估值错配的投资机会 [2] - 证券板块：建议关注业绩增速亮眼的多元金融，尤其是香港交易所和九方智投控股，香港交易所将受益于互联互通深化和A股企业赴港上市 [2] - 保险板块：非车险"报行合一"政策落地，通过压缩费用和改善竞争环境，利好大型险企提升盈利能力和市占率 [3] - 保险板块：权益投资表现亮眼，3季报大幅好于预期，预计26年开门红新单保费有望实现双位数增长，推荐负债成本低、资负匹配好的头部险企及中国太平 [4] 市场回顾总结 - 本周（11月3日至11月9日）A股行情：沪深300指数上涨0.3%，非银金融（申万）指数下跌0.1%，跑输大盘0.3个百分点 [10] - 非银金融子板块表现：证券板块下跌0.2%，保险板块上涨0.2%，多元金融板块上涨0.6% [10][13] - 券商股周涨跌幅：部分券商如西部证券上涨8.0%，而首创证券下跌4.0% [11][14] - 保险股周涨跌幅：中国太平H股上涨3.2%，中国人寿H股下跌2.0% [14] 数据追踪总结 - 券商经纪业务：2025年1-10月日均股基成交额为20,243亿元，同比增长92.4%；本周（11月3日至11月9日）A股日均成交额为20,123亿元，环比下降13.5% [12][16] - 券商代销业务：2025年1-10月新发权益类公募基金份额合计4,820亿份，同比增长175.9% [12] - 券商投行业务：2025年10月IPO累计募资902亿元，同比增长71%；再融资累计募资8,623亿元，同比增长346%；债券累计承销规模130,855亿元，同比增长19% [12] - 券商资管业务：截至2025年9月末，公募非货公募规模22.1万亿元，较上月末增长2.9%；权益类公募规模10.3万亿元，较上月末增长5.7%；私募基金规模20.7万亿元，环比增长0.1% [12] - 两融余额：截至11月6日，融资余额24,805亿元，较前周增长0.5%，较上年末增长33.8%；融券余额183亿元，较前周增长4.7%，较上年末增长75.3%；2025年日均两融余额19,984亿元，同比增长32% [1][19] - 开户数据：2025年10月A股新增开户230.99万户，同比去年10月下降66%，环比下降21%；2025年前10个月累计新增开户2,245.88万户，同比增长11% [1][35] - 保险利率环境：本周10年期国债到期收益率上升1.88个基点至1.81%，30年期国债到期收益率上升1.50个基点至2.16%；10月分别下降6.51个基点和10.30个基点 [26] - 保险投资偏好：与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周上涨2.23%，10月上涨3.05%；恒生中国高股息率指数本周上涨4.05%，10月上涨3.56% [26] - 保险资金动向：2024年至今保险资金举牌/增持共计46家公司，偏好红利风格尤其是H股，涉及银行、公用事业、交通运输等行业 [32][33][34] - 香港市场：2025年前10个月香港有80个IPO募资，总金额超260亿美元，排名全球第一；2025年香港股票市场平均每日交易额超过320亿美元，较去年翻一番 [35] - 保险业经营：2025年前9月保险业实现累计原保费收入5.21万亿元，同比增长8.8%；其中人身险公司收入3.84万亿元，同比增长10.2%；财险公司收入1.37万亿元，同比增长4.9% [36] - 保险资金运用：保险资金长期投资试点规模达2,220亿元，已有9只保险系私募证券投资基金进入运作阶段 [37] - 保险资管ABS：2025年前三季度，15家保险资管机构登记了66只资产支持计划，登记规模合计同比增长25.1% [40] 行业动态总结 - 非车险"报行合一"政策核心内容：实施节奏上，企财险在2025年12月1日前完成重新备案，安责险和雇主责任险分别在2026年1月1日和2月1日前完成，其他非车险产品原则上于2026年底前完成 [3] - 非车险"报行合一"政策核心内容：预定附加费率方面，大公司不超过30%，中小公司不超过35%；平均手续费率方面，大、中、小公司分别为14%、16%、18% [3] - 非车险"报行合一"政策核心内容：强化"见费出单"要求，包括分期缴费最低限额20万元、首期保费不低于总保费25%、明确分期期数等 [3] - 香港金融科技发展：香港决心发展数字资产全球中心，并设有沙盒项目供金融科技应用测试 [35] - 险资系私募新进展：阳光保险旗下阳光恒益（青岛）私募基金管理有限公司完成备案登记，注册资本1,000万元 [38]