报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期看多，短期内震荡，在4000美元关键位反复拉锯，交易盘暂时观望，配置盘可在企稳后逢低完成长期配置布局 [4] - 白银短期内震荡整理，价格趋势与黄金高度协同，长期价格中枢将跟随黄金上移，价格弹性明显高于黄金 [5] - 需关注美国政府停摆进展、恢复后的宏观数据，以及美联储是否启动债券购买操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观影响因素 - 美联储降息方面，鲍威尔释放鹰派立场，市场重新定价宽松路径，12月利率决议需根据后续数据判断，政府停摆加剧经济前景判断不确定性，美联储官员观点分歧，市场围绕降息预期将反复波动 [7] - 美最高法院关税合法性裁决方面，长期美国关税体系将转向“精准打击”，即便否决IEEPA关税，政府仍可通过其他法条实施类似关税，关税对经济拖累延续，政策不确定性依旧 [7] - 贸易冲突方面，中美贸易一年期缓冲期内产业链“脱钩”冲击风险下降，短期降低市场波动，但结构性矛盾仍存，未来博弈聚焦科技与安全领域 [7] - 地缘冲突方面，俄乌、委内瑞拉等地缘冲突仍存，对贵金属价格利多 [7] - 美国政府停摆方面，已进入第40天创历史最长纪录，影响民生，两党达成妥协概率提升，关注11月15日军队发薪日能否达成协议使政府重开 [8] ETF持仓跟踪 - 黄金及白银ETF持仓展示了不同日期的黄金和白银ETF持有量及增减情况 [30] - 10月全球实物黄金ETF连续五个月实现资金净流入，单月吸金82亿美元，流入速度较上月放缓但远超年内月均，北美和亚洲引领资金流入，欧洲资金外流，交易量飙升至170亿美元/日（环比+100%），由北美基金推动 [35] 交易所库存 - 展示了黄金白银交易所库存情况，但未提及具体内容 [40] 国内外期现价差 - 展示了国内外期现价差情况，但未提及具体内容 [46] 贵金属比价 - 展示了贵金属比价情况，但未提及具体内容 [52]