报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 泳池机器人行业处于快速成长期，呈现量价齐升趋势，全球泳池数量超3000万个，近5年复合增长率约4%[2][3] - 泳池清洁机器人市场快速扩容，2024年全球市场规模24.82亿美元，2019-2024年复合增长率达15.7%，出货量450万台，复合增长率12.0%[3] - 产品力提升和市场教育共同驱动渗透率提升，2024年全球渗透率达26.2%，但中国渗透率仅7.9%，远低于发达国家水平[3][34] - 无缆泳池清洁机器人为产品迭代趋势，2024年出货量200万台，渗透率44.5%，2019-2024年复合增长率达80.9%[39] - 市场高度集中，全球前五大厂商市占率约74.9%，望圆科技为全球第三大泳池清洁机器人制造商，市占率9.2%，无缆产品位列全球第一，市占率19.7%[40][44][47] 行业发展趋势及成长空间 - 2024年全球泳池总数约3290万个，预计2029年将增至3930万个，2024-2029年复合增长率3.6%[14] - 美国与欧洲为最大泳池市场，2024年分别占全球泳池总数34.4%和28.2%[14] - 全球泳池清洁支出2024年约129亿美元，2019-2024年复合增长率7.3%[20] - 泳池清洁机器人平均价格从2019年474.7美元上涨至2024年557.1美元[21] - 2024年美国市场泳池机器人出货量210万台，零售额12.8亿美元，欧洲市场出货量150万台，零售额8.4亿美元[31] 望圆科技竞争要素分析 - 公司从ODM成功转型自主品牌，2024年自制产品出货量全球排名前三、中国排名第一[4][47] - 首创无缆泳池机器人，在精确水下声学定位、人工智能视觉、3D建模等核心技术取得突破[4][49] - 2024年公司营收5.4亿元，同比增长44%，25年上半年营收3.79亿元，同比增长42%[4] - 自主品牌占比持续提升，从2022年ODM业务占比91%降至25年上半年13%，品牌收入占比提升至86%[4] - 2024年公司毛利率58%，品牌业务毛利率60.4%，ODM业务毛利率50.7%，净利率13%，25年上半年提升至16%[5][69] - 公司产能由2022年50万台增至2024年65万台，25年上半年产能利用率达96.9%[70] - 以线上销售为主，自有品牌在美国亚马逊排名前三，2024年品牌线上收入占比65%[58] 产品矩阵与市场策略 - 产品分为无缆、有缆及手持式，无缆产品进一步分为入门级、高端级、旗舰级及先锋级[62][63] - 2024年公司泳池清洁机器人销量43.10万台，同比增长16%，其中无缆款销量39.4万台，同比增长20%[62] - 产品售价区间覆盖70.99美元至1799.99美元，满足不同消费层次需求[62][63] - 公司计划通过募资扩大产能至超120万台，并加强线上线下渠道拓展[77][78] 行情数据与板块跟踪 - 本周家电板块涨跌幅-0.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别为+0.1%/+0.4%/-0.3%/-0.7%[6][79] - 原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-1.66%、-1.53%[6][79] - 本周纺织服装板块涨跌幅+0.80%，其中纺织制造涨跌幅+0.96%，服装家纺涨跌幅+2.23%[6][84]