报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅西南逐步减产但上行驱动不足，多晶硅供需双弱维持弱势震荡格局 [1] - 工业硅盘面维持震荡，逢高可空单布局，上方暂看9500压力位；多晶硅前期空单可继续持有，震荡区间看到（4.8 - 5.2万） [7][13] 根据相关目录分别总结 周度核心要点及策略 工业硅 - 行情回顾：本周工业硅现货市场价格大稳小动，期货盘面价格震荡下行；西南地区多数厂家停产，西北地区开工稍有下降；下游需求小幅下降，采购按需为主 [6] - 多空逻辑：空头逻辑为10月供应或全年最高、库存高位、四季度需求增幅有限；多头逻辑为成本上调、大厂减产计划、西南产量收缩及枯水期预期 [6] - 运行逻辑：受消息面影响市场活跃度提升，但需求11月缩减预期确定，供给端西北大厂维持高开工，整体供需双弱，关注去库节奏 [6] - 推荐策略：盘面维持震荡，逢高可空单布局，上方暂看9500压力位 [7] 多晶硅 - 行情回顾：本周多晶硅现货价格大稳小动，市场氛围低迷；期货震荡偏强，反映政策预期；预计短期内现货价格震荡偏弱运行 [12] - 多空逻辑：空头逻辑为库存垒库、供应宽松、下游成交未跟上、基本面弱；多头逻辑为组件招标价格上移、行业会议推进、产业联动效应 [12][13] - 运行逻辑：市场处于供需双弱及政策预期与基本面现实博弈阶段，供应减产但库存去库受阻，11月为政策验证窗口期，短期维持震荡 [15] - 推荐策略：前期空单可继续持有，震荡区间看到（4.8 - 5.2万） [13] 工业硅数据回顾 价格数据 - 期货：主力合约收盘价9220元/吨，涨1.32%；成交量367816手，增29.79%；持仓量268301手，增17.38% [27] - 现货：通氧5530、4210华东价格本周持平 [35] - 基差与价差：01合约基差收敛，11 - 12、12 - 01价差变动 [27] 产业链产需数据 - 工业硅：开工率34.30%，降12.50%；产量90950吨，降7.85%；库存554800吨，增4.80% [28] - 多晶硅：开工率49.43%，升7.97%；产量29160吨，降5.05%；库存276900吨，增0.25% [28] - 有机硅：开工率72.41%，升5.22%；产量47900吨，升5.22%；库存43500吨，降1.38% [28] - 铝合金：开工率68.05%，升0.06%；产量68.05吨，升4.23%；库存7.28万吨，降0.96% [28] 供应情况 - 开炉情况：全国开炉273台，开炉率34.30%，西北、西南开工下降 [58] - 产量：全国产量9.1万吨，环比降7.85% [62] 成本情况 - 成本构成：石油焦价格上调、西南电价上涨致成本增加，硅石、电极价格稳定 [73][78] - 成本利润：本周成本9093元/吨，利润179元/吨，利润小幅回升 [75] 需求情况 - 有机硅：价格小幅调价，开工率72.41%，库存43500吨降1.36%；部分企业检修，出口有积极预期 [92][94] - 铝合金：铝加工产品市场需求差，铝板带箔产量增加、铝棒产量减少 [104][109] 进出口情况 - 9月出口70233吨，同比增7.73%，1 - 9月累计出口561586吨，同比增2.29% [83][85] 多晶硅数据回顾 价格情况 - 多晶硅：P型4.4万元/吨、N型5.1万元/吨，与上周持平 [119] - 硅片：成交价格重心下滑，低价订单增多 [119] - 电池片：价格震荡下行 [119] - 组件：市场价格守稳运行 [119] 基差与价差 - 基差再次走强，贴水小幅收敛 [120] 供应情况 - 库存：本周库存27.69万吨，环比增0.25% [123] - 产量：11月预计12.5 - 13万吨，北增南减，整体环比下降 [126] - 开工：总产能329.2，本周开工155.2，较上周减6.1 [129] 成本利润 - 成本：平均生产成本41553元/吨，环比降0.2% [132] - 利润：毛利润8697元/吨，环比降5% [132] 进出口情况 - 9月进口1291.81吨，同比减49.46%，1 - 9月累计14676.74吨，累计同比减53.26% [133][136] - 9月出口2149.51吨，同比减52.99%，1 - 9月累计18667.1吨，累计同比减30.05% [133][136] 下游需求情况 - 硅片：开工率54%左右，成本持稳，单瓦利润回升，9月出口金额1.71亿美元，同比增61.9% [137][144] - 电池片：11月排产量减1GW，成本有支撑，9月出口金额4.55亿美元，同比增181.63% [147][154] - 终端光伏：7月新增装机11.04GW，同比减47.55%，1 - 7月累计223.25GW，同比增80.73% [160]