政府停摆与经济影响 - 美国联邦政府停摆时间已达40天，超越2018-2019年停摆35天的历史记录[1][2] - 博彩网站预期停摆将持续约50天，于11月20日结束[2] - 政府停摆导致公务员欠薪，影响占居民收入10%的政府部门发放收入，进而对占支出80%的消费产生负面影响[2] - 财政部现金余额TGA从8500亿美元合理水平提升至1万亿美元，形成紧财政效果[2] 货币市场流动性 - 缩表持续、RRP接近耗尽与TGA增长合力冲击银行准备金规模，导致货币市场流动性收紧[2] - 10月下旬常备回购便利使用量与频次加大，但11月以来回落，美元流动性有所恶化但未频临出险[4] 大类资产表现 - 全周10年期美债利率升1.91个基点至4.096%，2年期美债利率降1.20个基点至3.562%[3] - 标普500指数收跌1.63%，纳斯达克指数收跌3.04%[3] - 美元指数降0.2%至99.6，现货黄金价格收跌0.04%至4001美元/盎司[3] 经济数据与预测 - 美国10月ISM制造业PMI录得48.7，低于预期49.5；服务业PMI录得52.4，高于预期50.8[3] - 亚特兰大联储GDPNow模型对25年第三季度美国GDP最新预测值为+4%[3] - 10月ADP新增就业人数录得+4.2万，高于预期+3.0万；挑战者企业裁员人数同比+175.3%[3] 关税判决与政策预期 - 美国最高法院对特朗普使用IEEPA加征关税一案展开口头辩论，多数法官持反对立场[4] - Polymarket与Kalshi对特朗普胜诉的预期分别降至21%和23%[4] - 预计特朗普将寻找平替方案，如行业关税条款、国别关税或通过国会修改立法[4] 美联储政策展望 - 由于11月经济数据恶化及美元流动性问题，美联储12月再度降息仍是大概率事件[3] - 美联储官员表态不一，对降息前景存在分歧[3]