行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 报告核心观点为电池材料景气度强化，涨价周期开启 [2] - 储能将驱动新一轮锂电周期，预计2026年第一季度有望实现淡季不淡 [2] - 电解液市场价格呈现明显上涨态势，主盐六氟磷酸锂及关键添加剂因下游需求持续增长而供应紧张 [2] 需求分析 - 锂电历史上大级别周期大部分由需求周期推动，2014-2016年是政策驱动的商用车周期，2020-2022年是电动车平价驱动的乘用车周期 [2] - 受益于海外能源转型和国内储能政策支持，预计2025-2027年将是全球能源转型驱动的储能周期 [2] - 2026年储能需求增速有望达到50% [2] - 2025年1-9月，中国储能新增出海订单/合作总规模达214.7GWh，同比增长131.75% [2] 供给分析 - 电解液环节供给弹性最低，铜箔、隔膜、高端铁锂属于结构性需求与供给共振，负极供给有高能耗限制 [3] - 六氟磷酸锂属于氟化工产业，氢氟酸具有污染性，环评要求高，建设周期约1-1.5年 [3] - 磷酸铁锂扩产周期约1年，行业对四代铁锂以上产品需求旺盛 [3] - 负极石墨化环节高耗能属性，扩产周期约1年 [3] - 湿法隔膜因储能需求导致市占率提升，预计将保持紧缺 [3] - 锂电铜箔与AI铜箔均对明年资本开支有诉求，可能挤压锂电产能增量 [3] 投资建议 - 看好储能需求周期带来的锂电新一轮上行周期 [3] - 建议关注宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、多氟多、璞泰来、尚太科技、富临精工、万润新能、阳光电源、海博思创、华盛锂电、石大胜华、恩捷股份等公司 [3]